行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 本周钢价受政策不及预期影响叠加基本面弱势震荡下跌总体库存较为健康但螺纹开始累库表现不佳钢价震荡下跌成本端支撑较弱供给端总体产量有所下降需求端消费小幅减量库存端维持低位盈利能力有所下降短期钢价有所承压可关注华菱钢铁、宝钢股份[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 1. 价 - 本周钢价有所下跌截至11月15日螺纹钢HRB400上海报价3420元/吨（yoy - 16.0%）周降110元/吨高线8.0HPB300上海报价3620元/吨（yoy - 15.6%）板材价格方面热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3510元/吨（yoy - 12.7%）周降100元/吨铁矿价格有所下降截至11月15日国产矿（唐山铁矿）现货报765元/湿吨（yoy - 24%）周降20元/湿吨进口矿方面镇江港澳大利亚PB粉矿报价755元/湿吨（yoy - 24%）周降40元/湿吨巴西粉矿报价670元/湿吨（yoy - 26%）周降40元/湿吨国内焦煤价格持平废钢价格有所上涨截至11月15日焦煤方面京唐港山西主焦煤报价1640元/吨（yoy - 36%）周持平京唐港澳大利亚主焦煤报价1640元/吨（yoy - 35%）周降10元/吨废钢方面报价2190元/吨（yoy - 21%）周涨20元/吨期现差螺纹钢、热轧板卷和线材期货价格均下跌截至11月15日螺纹钢期货结算价为3277元/吨周降134元/吨期现差 - 143元/吨线材期货结算价为3560元/吨周降101元/吨期现差 - 223元/吨热轧板卷期货结算价为3458元/吨周降120元/吨期现差+48元/吨[22][31][36][45] 2. 量 - 1)产量本周（11.11 - 11.15）五大钢材除螺纹钢、冷轧板卷和中厚板外均有减产截至11月15日主要钢厂螺纹钢产量234万吨（yoy - 7%）周增0.2万吨线材产量91万吨（yoy - 11%）周减0.5万吨热轧板卷产量224万吨（yoy - 2%）周减3.7万吨冷轧板卷85万吨（yoy + 12%）周增0.7万吨中厚板144万吨（yoy + 1%）周增2.7万吨2)库存（11.11 - 11.15）本周社库及钢厂库存均有下降截至11月15日五大钢材总库存1204万吨（yoy - 10%）周降15.0万吨其中社会库存813万吨（yoy - 12%）周降7.3万吨钢厂库存391万吨（yoy - 5%）周降7.7万吨3)消费本周（11.11 - 11.15）下游除螺纹钢和中厚板外线材、热轧和冷轧表观消费量均小幅减少截至11月15日螺纹钢/线材/热轧/冷轧/中厚板表观消费量分别为231/92/233/91/146万吨周变动2/-2/-2/-1/1万吨本周建筑钢材成交量缩减11月15日建筑钢材成交量ma5为11.2万吨环比上周减少1.2万吨yoy - 25%[52][62][68] 3. 盈利能力 - 五大品种毛利均下跌盈利能力明显下降截至11月15日螺纹、线材、热卷、冷卷和中板成本滞后一月毛利分别为 - 278/-98/-388/-338/-278元/吨周变化 - 140/-90/-130/-160/-110元/吨[80] 4. 市场行情 - 本周（11.11 - 11.15）申万钢铁指数2137.56点周降143.57点本周钢铁在申万行业涨跌幅排名第28本周个股涨幅排名前五分别为大中矿业、广东明珠、宝地矿业、沙钢股份、杭钢股份跌幅前五分别为包钢股份、翔楼新材、重庆钢铁、酒钢宏兴、中南股份[85] 5. 上市公司公告及本周新闻 - 上市公司公告方面涉及多家公司如翔楼新材、方大特钢、中南股份、八一钢铁、大中矿业、宝钢股份、鞍钢股份、酒钢宏兴、凌钢股份、新钢股份等的人事变动、股份回购、增持等情况本周新闻包括央行社会融资规模增量、超50城发布"收储"公告、住房交易税收新政、住建部保交房情况、国家统计局房地产开发投资情况等[96][99]