市场表现 - 11月14日市场大跌上证指数收跌1.73%创业板指收跌3.40%全A成交额1.87万亿近期首次回落到2万亿以下行业层面除银行外普遍下跌成长科技领跌其中军工(-3.81%)电子(-3.75%)商贸(-3.68%)通信(-3.59%)传媒(-3.42%)跌幅靠前 [1] 市场下跌原因 - 投资者情绪降温及前期忽视事件的滞后反应导致市场风险偏好收敛一方面个人投资者做多情绪降温回归冷静上周初起市场交易活跃尤其是个人投资者做多情绪热烈导致市场无视重大事件的正反逻辑而无差别大涨随着当下个人投资者做多情绪逐渐降温市场成交量回落加以佐证同时也使得市场表现与前期情绪热烈期间完全相反今日成长科技情绪品种中小微盘等强势风格板块跌幅靠前二方面个人投资者情绪降温的重要环境在于市场进入政策事件的冷淡期三方面前期重要事件的滞后反应包括前期市场无差别大涨中忽视的特朗普当选人大常委会政策并未超预期台积电和韩国对先进制程芯片暂停供应以及近期特朗普密集任命鹰派官员等 [1] 市场走势预期 - 市场将进入短时间的冷静期等待宏观政策预期再起在近期市场交投火热个人投资者情结热烈部分板块交易过热的情况下监管发出了比较明确的降温信号在前期已经积累巨大涨幅的情况下市场将进入到一段短时间的获利了结情绪降温的冷静过程中冷静而非冷却不存在市场拐点性的风险等待宏观政策预期再起短期市场可能进入冷静期但冷静不等于冷却从中期维度考虑市场仍存在支持一是前期政策效力逐步显现经济基本面有所改善10月PMI和高频数据边际向好二是宏观政策继续落地发力包括化债房地产降税金融数据改善等三是市场对明年经济形势和宏观政策力度的预期有望逐步抬高即中央经济工作会议前市场风险偏好大概率将经历一轮提振市场重新上涨的契机重点关注宏观政策预期改善 [1] 行业轮动方向 - 成长科技交易过热现象逐渐降温景气消费品有望成为轮动接力方向第一条主线是有景气或潜在政策支撑且存在补涨逻辑的部分消费品可能成为轮动接力的行业包括汽车家电医药农牧这些方向在本轮上涨行情中明显滞涨其中家电汽车有政策支持预期医保基金压力缓释有望带来行业估值修复生猪板块有望反复呈现阶段性机会第二条主线是宏微观流动性改善三季报业绩超预期且存在较多催化剂的科技方向该主线短期有调整压力但中期作为最主要最频繁机会演绎主线不变包括电子通信电新军工 [4]