行业投资评级 - 强于大市（维持）[2] 报告核心观点 - 有效需求不足压制信贷增速，对公贷款压舱石地位突出，结构上对公贷款仍是主要的资源倾斜方向，地产方面，相关政策效果逐渐显现，未来仍需关注政策落地后地产需求的恢复情况[5] - 普惠小微服务持续深化，三农领域贡献提升，下沉领域市场贡献度略有提升[6] - 关注政策落地效果，按揭贷款下滑速度收敛，9月末以来促消费、稳地产等多维度政策持续出台，仍需关注需求在未来的恢复情况[6] - 预期改善推动估值修复，继续关注银行股息配置价值，板块配置价值突出，个股维度关注相关银行的催化，高股息银行的配置价值依然突出[7] 根据相关目录分别进行总结 金融机构贷款情况 - 2024年三季度末，金融机构人民币各项贷款余额253.61万亿元，同比增长8.1%，前三季度人民币贷款增加16.02万亿元[4] - 3季度末金融机构各项人民币贷款增速较2季度末下滑0.7个百分点至同比增长8.1%[5] 对公贷款情况 - 以本外币工业中长期贷款为例，3季度末同比增长15.1%（+17.5%，24H1），3季度基础设施类中长期贷款同比增长10.8%（+11.7%，24H1），两者增速水平虽环比滑落，但仍高于全行业平均贷款增速水平[5] 地产相关贷款情况 - 3季度房地产业中长期贷款余额同比增长5.5%（+5.7%，24H1），增速回落速度略有收窄[5] 普惠小微贷款情况 - 2024年3季度末，人民币普惠小微贷款同比增长14.5%（+16.9%，24H1），增速水平高于金融机构人民币各项贷款增速6.4个百分点，整体增速保持平稳[6] 三农领域贷款情况 - 3季度末农户生产经营贷余额同比增长12.6%（+14.6%，24H1），农村贷款余额同比增长10.6%（+12.1%，24H1），三农领域贷款增速同样维持较高水平[6] 住户贷款情况 - 24年3季度末，住户贷款同比增长3.1%（+3.8%，24H1），其中个人经营贷同比增长9.9%（+12.2%，24H1），消费贷款同比增长5.8%（+6.6%，24H1），3季度单季度零售非房类信贷增量环比略有收敛[6] - 3季度末按揭贷款同比负增2.3%，增速水平基本持平半年末，存量按揭调整落地后，提前还贷情形的减少或将一定程度缓和按揭类贷款下滑压力[6] 投资建议相关 - 若以23年分红额以及11月14日市值计算来看的话，板块平均股息率达到4.61%，相对以10年期国债收益率衡量的无风险利率的溢价水平仍处于历史高位，且仍在继续走阔，股息吸引力持续提升[7] - 结合板块目前静态PB估值仅为0.60倍，对应隐含不良率超过15%，安全边际较为充分，板块配置价值突出[7] - 个股维度，关注稳增长和地产政策发力效果对区域行（成都、长沙、苏州、常熟、宁波）和股份行（兴业、招行）的催化，高股息银行的配置价值依然突出（工行、建行、上海）[7]