东方电子 - 是国内电网二次设备老牌企业实控人为烟台市国资委业务覆盖电力系统全环节有六大业务板块产品输出到多个国家和地区 [2] - 配网新一轮投资蓄势待发在多重因素推动下有望迎来新一轮景气周期开关变压器和继保装置有望成为改造重点 [2] - 配网产品序列齐整市场份额领先近年来推出新产品助力配网透明化和数智化改造 [2] - 数智化是新型电力系统建设重要方向调度与感知能力提升迫在眉睫两网已启动新一代调度系统试点应用全国改造市场空间有望超百亿元 [2] - 是调度和变电自动化头部企业深度参与两网数智化改造地调市占率位列前列 [2] - 预计2024 - 2026年实现归母净利润6.67/8.31/10.29亿元（+23%/25%/24%）EPS分别为0.50/0.62/0.77元合理估值14.88 - 15.50元相对目前股价有27% - 32%溢价给予优于大市评级 [2] 保险业 - 2024年三季度资本市场大幅反弹叠加长端利率企稳上市险资产端显著修复带动营收及利润高增速A股5家上市险企累计实现营业收入20896.6亿元同比大幅提升21.7% [5] - 2023年以来监管引导行业下调预定利率带动储蓄型保险快速放量2024年前三季度中国人寿中国人保中国太保中国平安新华保险保险服务收入分别同比+15.7%/+6.1%/+2.3%/+2.5%/-10.2% [5] - 截至9月末人保财险平安财险太保财险共计实现保费收入8275.2亿元同比增长5.6%其中车险业务保费收入4520.9亿元同比上升3.4%非车险业务保费收入3754.3亿元同比上升8.2% [5] - 2024年以来受大灾因素影响COR同比表现分化截至三季度末中国人保COR为98.2%中国平安COR为97.8%中国太保COR为98.7% [5] - 上市险企持续优化资产配置结构加大长债FVOCI股票等资产的配置并择时加仓带动投资收益率同比改善 [5] - 预计2025年开门红保费同比增速约为7%至8%对应NBV增速为25%预计险资资产配置需求仍高长债及高分红类资产配置行情或将延续建议关注负债端具备头部优势的中国人寿中国太保中国财险 [5] 证券行业 - 9月下旬以来随着市场交易放大两融交易扩张证券行业进入高景气周期 [6] - 上司券商Q3营收结构经纪206.77亿元、占比18.6%投行77.16亿元、占比6.9%资管111.81亿元、占比10.1%利息78.40亿元、占比7.1%投资574.85亿元、占比51.8%其他61.31亿元、占比5.5%投资收益占比连续三个季度提升 [6] - 上市券商Q3末总资产12.89万亿元较Q2增长7978亿元Q3资产增量客户保证金+5768亿元、现金类资产+552亿元、投资资产+1508亿元、融资资产 - 936亿元、其他+1086亿元 [6] - 政策鼓励券商并购重组2024年尚未有实施的券商股权融资年初以来的股权融资预案主要用于并购 [6] - 上交所9月A股账户新增开户数684.68万户同比+484%环比+275%中小投资者资金入市趋势明显 [6] - 资产规模越大的券商投资收益率波动越小去方向性的投资策略在大券商中体现更为明显OCI权益投资占比提升有利于投资收益稳定 [6] - 并购重组受到监管鼓励在IPO与再融资低迷背景下有望成为投行业务的破局之路 [6] - 私募资管资金来源主要为银行自有及理财资金资产配置以固收为主截至Q2末私募资管规模达6.42万亿元公募资管以债券型货币型和混合型为主产品以主动管理为主截至10月末公募资管规模达1.10万亿元 [6] - 金融科技主要分为金融软件供应商和金融信息服务商前者为金融机构提供基础设施后者向个人客户提供服务呈现轻资产高毛利高弹性特征业绩弹性易受到股市行情催化 [6] - 维持行业优于大市评级重点推荐资金使用效率高机构客户储备强业务条线全面的券商并购整合落地后的券商流量充足牌照丰富的互联网券商 [6] 兆易创新 - 3Q24实现营收20.41亿元(YoY+42.83%QoQ+2.97%)归母净利润3.15亿元(YoY+222.55%QoQ+0.93%)扣非归母净利润3.04亿元(YoY+367.35%QoQ+4.94%)毛利率41.77%(YoY+5.4pctQoQ+3.6pct) [8] - 与石溪资本合肥国投合肥产投拟收购苏州赛芯70%股份公司以现金3.16亿元收购约38.07%股份经一致行动或表决权委托安排将成为控股股东苏州赛芯业绩承诺为24/25/26年扣非归母净利润不低于6000/7000/8000万元 [8] - 增加与长鑫关联交易预计2024年交易额由约8.52亿元增加至约9.95亿元调整募投项目DRAM项目由原计划开发LPDDR3调整为LPDDR5 [8] - 募投项目新增汽车电子芯片研发及产业化项目计划投资约12亿元完善汽车MCU高端产品布局 [8] - 看好公司逐步构建的存储/MCU/传感器+模拟全面解决方案竞争力预计24 - 26年归母净利润11.4/16.27/20.47亿元维持优于大市评级 [8] 房地产行业 - 居民端减轻改善客群契税压力北上广深的二套购房者最受益房企端土增税预征率下调边际利好较微小关键是土增税的免征范围有望扩大 [7] - 本次房地产税收新政让利居民和房企有效活跃住房交易后续地产板块行情取决于相关政策落地进度及楼市量价表现 [7] - 从房企价值角度在房价止跌行业真实复苏前基本面无法支撑房地产板块的趋势性行情但从政策博弈角度当下基本面越弱过往政策效果一般则重磅政策出台的预期越强博弈行情将持续存在 [7] - 个股端推荐保利发展中国海外发展华润置地越秀地产贝壳 - W [7] 固定收益 - 国债净融资+新增地方债发行第45周（11/4 - 11/10）1351亿第46周（11/11 - 11/17）2072亿年初至第45周累计8.4万亿进度达到94.1% [3] - 国债第45周（11/4 - 11/10）净融资1338亿第46周（11/11 - 11/17）1999亿至第45周累计3.9万亿进度约89.4% [3] - 新增一般债第45周（11/4 - 11/10）22亿第46周（11/11 - 11/17）56亿至第45周累计约6584亿落后于过去两年同期进度91.4%低于2023年（91.6%）和2022年（100.4%）同期 [3] - 新增专项债第45周（11/4 - 11/10）0亿第46周（11/11 - 11/17）51亿至第45周累计3.9万亿发行进度达到99.8% [3] - 特殊再融资债上周发行80亿本周发行336亿河南拟于11月15日发行全国首批置换存量隐性债务再融资专项债券318.169亿标志着6万亿化债政策正式启动 [3][4] - 城投债第45周净融资 - 169亿第46周预计 - 98亿截至本周城投债余额约11.1万亿较年初降低约四千亿 [4]