宏观 - 10月美国CPI数据符合预期12月降息概率较高CPI非季调同比增速从9月的2.4%回升至2.6% 核心CPI同比3.3%与前值持平季调环比方面CPI增速保持0.2%核心CPI环比维持0.3%[8] - 食品能源与核心商品价格稳定滞后的核心服务和居住成本下行依旧偏缓食品价格同比维持在2%左右环比回落至0.2%能源商品10月环比小幅回落核心商品延续通缩状态核心服务环比增速稍有缓和居住成本10月季调环比回升至0.4%[9] - 飓风影响不明显美国消费者开始注重性价比10月飓风米尔顿影响部分水果涨价酒店住宿价格未明显上行消费者倾向于更便宜或涨价幅度更低的商品但未削减支出[10] - 2025年不加征关税情况下通胀压力可能有限但关税易引发二次通胀担忧正常情况预计2025年CPI同比增速均值2.4%左右高点在一季度后续三个季度在2.5%下震荡关税可能导致PCE通胀一次性上行1.25%左右[10] - 美联储暂未改变对通胀下行趋势判断但开始关注2025年特朗普带来的风险短期再通胀担忧在交易中体现除关税和驱逐移民设想外暂无充分证据美联储12月仍可降息25BP 2025年全年降息幅度或在50 - 75BP之间[10] - 市场依然关注特朗普交易数据公布后交易者加大12月降息25BP押注预期2025年累计降息两次美债收益率先下行后小幅回升10年期升1.9BP至4.452%美元指数先小幅回落然后显著上行黄金仍处于下跌当中[11] - 市场加强12月降息预期但整体仍在特朗普交易 + 再通胀叙事中这种情绪短期可能持续推高美债收益率和美元12月美联储降息后10年期美债收益率可能高于联邦基金利率且再通胀叙事证据不坚实关税和驱逐移民有较高不确定性4.3%以上的10年期美债开始显现配置价值[13] 策略 - 中证A500指数与中证500指数在编制规则市场表征性以及投资策略上存在显著差异中证A500选股范围更严格行业分布采用均衡编制方法市值覆盖更广[14] - 中证A500市场表现更优截至11月8日年内中证A500指数累计收益率表现靠前业绩与股息率基本面表现强劲营收和归母净利润同比增速优于中证500股息率接近沪深300远高于中证500和中证1000[14] - 外资青睐度更高截至11月8日北向资金对中证A500指数的系统持股市值为18951.64亿元占流通市值比4.03%高于中证500指数[14] - 自中证A500指数发布以来相关基金产品受市场广泛关注和积极响应投资中证A500指数可分散投资组合风险把握有潜质成为行业领军者的公司成分股有巨大成长潜力有望彰显盈利能力[14] - 富国中证A500ETF有富国基金管理经验和资源支持低费率和灵活投资组合策略可作为中国核心资产配置工具[16] ESG - 地缘政治紧张局势和市场分裂成为能源安全和协同减排行动主要风险确保能源安全是重中之重更高效更清洁的能源系统可降低风险增强清洁能源技术和关键矿产供应链韧性和多元化是关键任务[17] - 稳健和独立的数据分析和驱动对应对不确定性至关重要提供三大场景框架[18] - 清洁能源发展的政策不确定性和高昂成本成为两大障碍2024年全球一半能源需求国家将举行选举清洁能源发展趋势复杂融资成本高昂和项目风险增加限制在不发达地区推广导致全球地区发展不均衡[18] - 清洁能源发展和电力需求增长速度飞快转型趋势不会改变2023年全球新增可再生能源装机容量达560吉瓦投资额接近2万亿美元太阳能年产能增长4倍预计将增长六倍2023年中国在全球新增可再生能源发电量中占比达60%预计到2030年代初中国太阳能光伏发电量将超美国目前总电力需求[18] 地产 - 2024年11月13日财政部等部门发布住房交易相关税收政策[20] - 契税调整将刺激改善性需求个人购买家庭唯一住房和第二套住房契税税率降低现行享受1%低税率优惠面积标准由90平米提高到140平米[20] - 增值税调整降低二手房交易成本取消普宅和非普宅城市对个人将购买2年以上住房对外销售免征增值税以上海为例此前出售非普住宅增值税率或达5%[20] - 土地增值税调整缓解供给端资金压力取消普宅和非普宅标准城市增值税额未超扣除项目金额20%继续免征土地增值税预征率下限降低[21] - 此次政策将进一步支持改善性住房需求二手房交易成本下降有望带动存量房交易并对新房成交起支持作用行业整体有望实现估值提升头部房企市占率有望进一步抬升看好部分房企建议关注部分优质开发优质物管优质商业代建龙头和中介龙头企业[22] 电子 - 2024Q3拓荆科技中微公司北方华创等10家核心半导体设备公司总营收167.37亿元同比增长37.67%总净利润32.32亿元同比增长56.63%[26] - 除芯源微外均实现营业收入同比正增长芯源微受订单结构排产及交付周期客户端装调验收计划影响长川科技同比增幅较大部分公司也实现50%以上同比增长从净利润表现来看部分公司实现同比正增长其余公司因研发支出大幅提升导致净利润同比下滑[26] - 2024Q3 10家核心半导体设备公司总合同负债为175.07亿元同比增长11.59%环比增长0.63%合计存货为550.73亿元同比增长41.49%环比增长9.4%[27] - 2024年7月SEMI将2024年全球半导体设备市场规模预测从980亿美元调整至1090亿美元并预测2025年将达1280亿美元新高2024年1 - 9月我国半导体设备进口总金额为302.57亿美元同比增长30.3%总进口数量为46496台同比增长14.6%[27] - 我国部分半导体设备国产化率处于一定水平刻蚀设备薄膜沉积设备清洗设备CMP抛光设备国产化率位于10% - 30%之间热处理设备国产化率位于30% - 40%之间去胶机达90%但量/检测设备离子注入设备涂胶显影设备国产化率较低光刻设备国产化率不到1%美国审查或将催化国产替代加速[28] - 半导体设备行业季度营收表现较好先进逻辑和存储芯片需求是行业持续增长主要推动力国产替代有望进一步加速建议关注部分企业[29] 通信 - 2024年11月13日2024全球6G发展大会在上海开幕主题为奋进新征程眺望6G标准前沿[32] - 6G支持更高传输速率极低延迟提出新场景如通信和感知结合通信和人工智能融合以及泛在物联大会期间企业展示6G技术概念样机及场景演示展现6G在通感融合人工智能融合天地一体化通信等方面潜力[32] - 6G最重要特点为天地一体化及人工智能融合6G带宽预计达5G百倍以上频段可能提升至太赫兹级别有六大应用场景其中前三项是5G应用场景扩展与增强后三项新增感知与AI元素我国6G技术专利处于全球首位运营商资本开支逐步转向5.5G及智算基础设施建设[33] - 6G前沿技术逐步突破看好以三大运营商为首的6G硬件产业链发展6G超大规模天线阵列等技术将重构基站产业链应重点关注负责6G基础设施建设及网络部署的三大运营商并逐步向下推展产业链软硬件环节[33] - 建议关注运营商中兴通讯信科移动 - U等基站天线及天线振子成长性标的陶瓷介质谐振波波器硅光/CPO/LPO积极布局企业卫星互联网终端 + 相控阵芯片物联网及前沿应用企业等[34]