报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 复盘1998年至今国有大行资本补充历程，包括各轮补充的背景、实施方式、成效等，并对当前资本补充影响进行测算，国有大行当前资本相对充足但受息差收窄影响盈利能力和内生补充资本能力边际下降，此次注资更多是提前补充资本提升支持实体经济能力[2][7][10] 根据相关目录分别进行总结 1998年财政部注资 - 20世纪90年代后期银行业不良风险加大，为防挤兑、稳预期，财政部对四大行注资2700亿元，央行降准释放资金，四大行认购国债后财政部注资，注资后资本充足率暂时达8%[3][11][13] 2003 - 2008年汇金公司注资 - 2001年中国入世银行业开放但四大行面临资本和资产质量问题，2003 - 2008年汇金公司以外汇储备注资790亿美元，注资后四大行核心资本充足率达8%以上并先后上市增厚资本[4][16][24] 2010 - 2012年国有大行资本补充 - 2009年信贷投放大增使资本充足率下降，且巴塞尔协议III落地提高监管要求，国有大行2010年配股补充近2000亿元资本，部分大行还通过可转债、定增等方式补充[5][27][28] 2013年至今资本补充情况 - 经过前期补充核心资本已相对充裕，资本补充需求下降，期间仅邮储银行上市及农行和邮储银行定增补充核心资本[6][34][35] 当前资本补充的必要性 - 国有大行虽资本充足但息差收窄影响盈利和内生补充能力，此次注资可提前补充资本提升支持实体经济能力，按2024年三季度末数据测算，六大行核心一级资本充足率各提升1个百分点需补充约1.07万亿元资本，并对不同定价情形下股本摊薄进行了测算[7][38][40]