分组1：报告公司投资评级 - 报告未明确给出珠江啤酒的投资评级[无对应序号] 分组2：报告的核心观点 - 珠江啤酒是广东区域啤酒龙头，今年业绩超预期，2024年前三季度营收和归母净利润同比增长显著，在行业承压下量价表现亮眼，高档啤酒销量增长突出，主要受益于97纯生放量和成本优化[1] - 广东市场啤酒高端化基础优，是全国第二大啤酒消费省，产量占比高且消费结构优，市场呈寡头竞争格局，珠江啤酒份额领先，当前珠江、嘉士伯、燕京在广东势能向上[1] - 珠江啤酒产品布局广东省主流价格带，“3+N”品牌战略下各单品定位明确，97纯生自2019年推出后放量增长，带动公司产品结构快速提升，预计其市场空间可展望至60万吨[1] - 公司以97纯生为抓手开拓餐饮渠道，餐饮、流通渠道合力发展，流通渠道覆盖率高且掌控力强，餐饮渠道以97纯生构建产品矩阵逐步拓展价位段[1] - 盈利预测方面，预计2024 - 2026年收入增速分别为8%/8%/7%，归母净利润增速分别为33%/17%/15%，EPS分别为0.37/0.44/0.50元，对应PE分别为24x/21x/18x[1] 分组3：根据相关目录分别进行总结 01珠江啤酒：湾区标杆，华南明珠 - 珠江啤酒1985年建成投产，2010年在深交所上市，发展历程经历四个阶段，率先推出我国第一瓶纯生啤酒和白啤酒，是大型现代化国有控股企业，省内市占率30% - 34%左右[3] 02深耕广东高势市场，坐拥结构升级优土 - 广东啤酒市场规模居全国第二，消费结构居全国前列，6元以上价格带产品占比远高于全国，珠江啤酒核心单品布局广东主流价格带，产品升级路径清晰保障业绩增长[38] - 广东省各价格带的主要销售渠道不同，8元以上面向高端场所，4 - 8元涉及超市便利店等，4元以下主要在传统流通渠道[39] - 纵览广东省啤酒市场竞争格局变迁，从早期本地品牌建立到全国性扩张并购潮下外来品牌入侵，再到本土品牌被收购后寡头格局形成，如今珠啤百威稳居份额前二且珠啤份额稳步提升[42][44][45] 03明星单品为擎，促结构擢升之程 - 公司品牌战略不断更新迭代，“3+N”战略推动产品结构升级，雪堡定位超高端、纯生定位中高端、珠江定位大众价格带[48] - 2019年推出的97纯生放量增长，带动高档规模快速提升，2019 - 2023年97纯生销量CAGR高达81%，高档产品营收占比提升显著[52] - 97纯生放量原因包括产品品质高具备高端性价比、有效的市场营销策略、顺应罐化率提升趋势、渠道推力强等[54][55][56] 04盈利预测 - 预计2024 - 2026年收入增速分别为8%/8%/7%，归母净利润增速分别为33%/17%/15%，EPS分别为0.37/0.44/0.50元，对应PE分别为24x/21x/18x[1]