报告投资评级 - 维持“强烈推荐”评级[3][5] 报告核心观点 - 行业竞争激烈，五粮液积极应对，通过多种举措促动销、提品牌、优产品结构，预计营收和净利润将稳步增长[2][3] 财务数据总结 营收 - 2024年前三季度实现营收679.16亿元/+8.60%；2024Q3实现营收172.68亿元/+1.39%[1] - 预计24/25/26年分别实现营收891/968/1059亿元，同比增速7.0%/8.6%/9.4%[3] 净利润 - 2024年前三季度归母净利润249.31亿元/+9.19%；2024Q3归母净利润58.74亿元/+1.34%[1] - 预计24/25/26年净利润分别为321/347/384亿元，对应EPS为8.26/8.95/9.90元[3] 毛利率与净利率 - 2024年前三季度毛利率77.06%，同比提高1.20pct；净利率38.20%，同升0.08pct[1] - 预计24/25/26年毛利率分别为76.8%/76.5%/76.4%；净利率分别为36.0%/35.9%/36.3%[4] 费用率 - 2024年前三季度销售费用率11.47%，同升1.51pct；管理费用率3.95%，同升-0.23pct[1] 经营策略总结 品牌建设与消费者培育 - 持续发力品牌文化建设，多平台投入进行消费者培育，亮相博鳌亚洲论坛、APEC等平台，通过品鉴会、文化之旅、歌友会及线上平台培育消费者[2] 产品体系优化 - 构建“1+3”产品体系，近期焕新上市五粮液45度、68度两款产品，后续将推出更多高品质、差异化产品[2] 渠道建设与市场维护 - 加大对终端渠道和经销商投入，围绕渠道生态做好市场建设，坚定扶商、优商、强商；持续推进“三店一家”建设，净化市场秩序，夯实市场基础[2]