一、报告行业投资评级 - 行业投资评级为领先大市[1]。 二、报告的核心观点 - 在弱复苏背景下，2024年前三季度通用设备各细分赛道行业分化持续，多数企业营收增速同比向好，但整体市场内需不足、出口压力加大、原材料价格高涨和市场竞争加剧等因素叠加，导致企业间存在压价竞争，行业内企业利润承压，中小企业市场环境更严峻。不过，三季度以来中高端市场订单反馈有所改善，龙头企业优势兑现。在制造业温和复苏、国产化替代和设备更新政策推动下，有领先技术和规模优势的头部企业更具稳定增长潜力[48]。 三、根据相关目录分别进行总结 （一）市场回顾 1. 通用设备板块市场表现 - 2024年10月6日 - 11月6日，申万二级指数通用设备整体上涨10.5%，跑赢沪深300指数10.7个百分点，在申万133个二级指数中排名第32位。在通用设备细分子板块内，其他通用设备、仪器仪表和磨具磨料板块涨幅领先。从个股来看，期间通用设备行业上涨公司188家，下跌公司50家，涨幅前列的公司有荣亿精密（+215.9%）、九菱科技（+180.3%）、惠丰钻石（+155.3%）等[11][13][14]。 2. 通用设备板块估值分析 - 截至11月6日，申万通用设备板块市盈率（TTM）为31.3，24年以来持续小幅回升，相较于2024年初26.6的估值上调近32.4%，目前板块估值已修复至历史10年中33.8%的中低位水平区间。通用设备子板块中，各板块估值情况不同，如仪器仪表、金属制品板块市盈率分别处于61.9%，51.2%的历史均值水平区间，机床工具、其他通用设备板块估值水平开始修复，磨具磨料板块市盈率仍有较大修复空间[15]。 3. 宏观背景 - PMI指数下行，制造业呈现“供强需弱”趋势加剧。10月份制造业PMI提高0.3个百分点至50.1%，新订单指数回升至50.0%，但新出口订单同比下降0.2个百分点，进口指数上升0.9个百分点。生产指数相比上月上升0.8个百分点，供需缺口有所扩大。设备投资增速持续提高，1 - 10月份制造业投资同比增长6.2%，但企业“补库”意愿下滑。1 - 9月通用设备固定资产投资额累计同比增长14.9%，但规模以上工业企业中制造业实现利润同比下滑3.8%，企业成本压力突出[19][20][22][23]。 4. 细分行业数据跟踪 （1）原材料价格走势 - 钢价和铜价冲高回落，铝价和碳化钨价格高位上行。10月初钢价强势开盘后回落，截至11月1日钢材价格指数回落至99.5；铜价10月初高位开始缓慢下降，截至11月1日LME铜现货结算价9408.2美元/吨；10月铝价冲高回落后继续走高，11月1日铝价现货结算价2616.3美元/吨；碳化钨原材料成本在高位震荡，截至2024年10月均价304.2元/千克，同比上涨14.6%[26]。 （2）机床产量与刀具价格 - 我国机床产量同比增速放缓，1 - 9月我国金切机床产量51.0万台，9月金切机床产量为6.0万台，同比+1.8%；1 - 9月我国金属成形机床累计产量为12.6万台，9月产量为1.5万台，同比+7.1%。下游需求拖累，行业竞争激烈，刀具、夹具价格指数仍处于低位区间，2024年8月刀具、夹具价格指数为102.43，同比 - 6.5%[27]。 （3）机床工具上市公司利润 - 2024年上半年机床工具行业上市公司实现营业收入621.5亿元，同比增长1.1%，利润总额58.0亿元，同比下降10.2%，亏损面为19.0%，同比扩大5.2个百分点。超半数企业毛利率下滑，利润率在15%以上的企业大幅减少[30][31][32]。 （4）刀具进出口情况 - 2024年1 - 9月，刀具出口额189.9亿元，同比增长11.6%，刀具进口额63.6亿元，同比下降1.9%。大部分刀具品种出口同比增长，硬质合金刀片贸易逆差进一步缩小[36]。 （5）叉车销量情况 - 2024年9月我国叉车行业销量共计10.6万台，同比+6.1%，其中国内销量6.3万台，同比 - 5.3%，出口销量4.3万台，同比+28.5%。1 - 9月我国叉车内销量共计61.6万台，同比+6.2%，累计出口叉车35.4万台，同比+19.9%。锂电叉车销量持续高增，9月电动叉车销量为8.1万台，同比+19.2%[37]。 （6）工业机器人产量情况 - 2024年9月，我国工业机器人产量5.4万台，同比+22.8%，环比+12.7%；1 - 9月工业机器人累积产量为41.6万台，同比+11.5%。日本2024年7 - 9月工业机器人订单额同比+9.4%，但生产额同比 - 8.4%，整体出货额同比 - 5.8%[39][40]。 （二）通用设备主要企业2024年三季报业绩 - 列出了众多通用设备企业2024年Q1 - Q3的营业总收入、归母净利润、扣非归母净利润、毛利率、净利率、经营活动现金净流量等数据，包括秦川机床、海天精工、纽威数控等企业[41][44][45][46][47]。 （三）行业观点 - 弱复苏背景下，2024年前三季度通用设备各细分赛道行业分化持续，多数企业营收增速同比向好，但由于整体市场内需不足，出口压力加大，原材料价格高涨以及市场竞争加剧等因素的叠加，通用设备企业间存在压价竞争的情况，行业内企业利润表现承压，中小企业面临的市场环境更为严峻。三季度以来，中高端市场订单反馈有所改善，基本与去年持平或有一定增长，龙头企业优势兑现。在制造业温和复苏，国产化替代以及设备更新政策持续推动的背景下，具有领先技术及规模优势的头部企业将更具稳定增长的潜力。建议关注机床刀具、叉车、工业机器人、注塑机等板块相关企业[48]。