报告行业投资评级 - 行业评级为中性（维持）[5] 报告的核心观点 - 11月8日全国人大常委会表决通过议案，批准地方政府债务限额6万亿元、5年累计可置换隐性债务4万亿元，地方化债资源增至10万亿元，2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元仍按原合同偿还，这有利于缓释地方当期化债压力，房地产相关方向有望受益，化债后压力大大减轻且能节省利息、腾挪资源等，期待化债落地后地产相关方向进度加快[2] - 我国政府负债率低于主要经济体和新兴市场国家，还有较大举债空间，正在积极谋划下一步财政政策包括地产相关税收政策和专项债券支持，相关税收政策已报批近期将推出，专项债券支持方面财政部正在配合研究制定细则推动落地，多地已表态支持收储且有城市进一步扩大收储范围[3] - “止跌回稳”是未来地产核心逻辑，杠杆率、收入、人口等因素大概率不会阻碍地产长期持续复苏，当前房地产市场政策效应已初步显现，10月全国商品房成交同比+0.9%，二手房网签成交量同比+8.9%，期待增量政策进一步推动房地产市场“止跌回稳”，看好地产板块配置机会[4] 根据相关目录分别进行总结 政策相关 - 地方政府债务限额及置换隐性债务情况，化债资源增加到10万亿元，对地方化债压力及房地产相关方向的影响[2] - 我国政府负债率情况及下一步财政政策谋划，包括地产相关税收政策和专项债券支持的进展[3] [2] 房地产市场现状与展望 - 房地产市场“止跌回稳”的逻辑，核心因素不会阻碍长期复苏的依据，当前政策效应下的成交数据表现及对未来增量政策的期待[4]