报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 中国在线旅游市场交易规模已达1.1万亿元，在线旅游平台渗透率达六成以上，竞争结构演化至寡占型，行业格局稳固，各OTA平台根据自身流量禀赋运营及变现，基于居民出行意愿高、政策推动文旅行业景气度提升等因素，OTA平台将受益于出入境游和国内游的发展，建议关注相关标的[1][3] 根据相关目录分别进行总结 1. 中国在线旅游产业链梳理 - 2023年全国旅游总收入约5.3万亿人民币，恢复至2019年的80%，OTA平台深度参与大陆旅游市场除购物外的各项经济活动，从交通预定、住宿预定、旅游产品预定等方面来看，各板块有不同的规模、线上化率和竞争格局特点，如交通预定中铁路和民航占比较大且线上化率较高，但OTA平台在产业链价值比例相对较低，住宿预定中OTA平台议价权显著，旅游产品预定中线上化率仍较低等[1][24] 2. 在线旅游玩家格局 - 流量格局稳固，各OTA平台排名变化幅度小，行业老大优势在于资源积累及交付能力，其他玩家背靠不同流量打法各有侧重，可分为携程类、同程飞猪美团类、抖音类，OTA平台竞争格局的稳固与移动互联网流量格局稳固相关，以携程为例其发展路径包括流量连横、资源合纵等[72][74][76] 3. 需求端展望 - 国内游景气，出境游爬坡，入境游扩容，文旅相关政策频出是恢复和扩大消费的主要抓手，政策在供给端从多方面进行升级并在区域引导和特殊客群鼓励方面有所侧重[80] 4. 投资建议 - 基于多种有利因素，OTA平台将持续受益，格局稳固有利于变现率保持平稳，建议关注同程旅行、携程集团、中国民航信息网络等OTA行业相关标的[3]