证券研究报告·行业深度报告·国防军工 国防军工行业深度报告 2024 年三季报总结：业绩底部，复苏在即 2024 年 11 月 14 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 2024 年前三季度军工行业业绩表现承压：受多重因素影响，由于人事调 整、订单推迟、产业链降价等影响，军工板块营收和归母净利润均出现 同比下降。此外，军工行业毛利率和净利率同比均有所下降，反映出盈 利能力下滑。存货规模的增加和应收票据及账款规模的提升，也反映出 行业的库存积压问题和回款压力。军工行业的子行业表现也呈现出明显 的分化。其中，航海装备受船舶大周期拉动实现正增长，而地面兵装和 军工电子则承压较大，归母净利润同比均下滑超过 50%。航空航天装备 则相对稳健。尽管如此，展望 2024 年年报，行业"业绩底"正在形成， 随着行业订单逐步下达，板块景气度有望恢复。 ◼ 下游需求的减少是导致营收和利润下滑的直接原因：从营收和利润的表 现来看，军工行业在 2024 年前三季度遭遇了较大的挑战。2024 年 1-3 季度，军工行业的营业总收入降至 3768.76 亿元，同比增长率首次转负， 为- ...