报告公司投资评级 - 买入评级,目标价为122.25美元,较旧目标价上调18%,较目前股价仍有17%的上升空间 [1][4][6] 报告的核心观点 - 短期可能缺乏上涨催化剂,但依旧看好报告研究的具体公司长期发展扩张逻辑顺畅,基本面依旧强劲;短期缺乏上涨催化剂,未来2 - 3个月可能继续震荡;维持买入评级并上调目标价 [1] 各部分总结 扩张逻辑顺畅,基本面依旧强劲 - 报告研究的具体公司前期切入户外风扇、便携式冷藏箱与冷饮机三大细分行业,三大细分市场的超高成功率再次验证了公司的核心竞争力,包括敏锐的市场嗅觉、优异创新以及独到的营销能力 [2] - 虽然当前上述品类营收占比仍然有限,但新品培育需要时间,如CREAMi系列发售初期表现平平,经过培育后营收占比提升,成为驱动整体快速扩张的重要品类之一,且报告研究的具体公司过去24个月新品营收占比约1/3 [2] - 报告研究的具体公司未来将继续拓宽户外风扇与便携式冷藏箱的SKU,着手导入欧洲寻求增长,对新推出的产品抱有信心,预计2024年营收与调整后净利润分别同比增长27.5%/35.2% [2] 短期缺乏上涨催化剂,未来2 - 3个月可能继续震荡 - 报告研究的具体公司三季度业绩再超预期,但股价自业绩后波动明显,部分投资者选择获利了结以应对关税的不确定性,因为截至3Q24北美营收占比约65%,其中大部分由中国制造,且公司规划于明年底将供应链全部移出中国 [3] - 考虑到报告研究的具体公司上调全年指引后,4Q24营收增速介于14% - 17%区间,对比2Q/3Q24的快速增长明显放缓,初步指引25年营收高单位数增长,预计25年营收/调整后净利润分别同比增长约12%/13%,对比当前21倍2025年P/E,股价进一步向上需更强催化剂的支撑 [3] - 虽然报告研究的具体公司多品类拓展顺利,对其在欧美市场的进一步扩张也抱有乐观预期,但由于高频跟踪数据存在周度滞后,市场1月中才能更好判断明年初的流水表现,短期内股价大概率在90 - 110美元区间震荡 [3] 盈利预测与估值 - 报告研究的具体公司3Q24业绩再超预期,上调2024 - 25年营收预测3.1%/1.4%,并维持26年预测不变,预计分别同比增长27.5%/12.5%/12.0%至54.2/61.0/68.3亿美元;修正调整后净利润+2.0%/ - 0.7%/ - 2.2%至6.1/6.9/7.8亿美元,分别同比增长35.2%/12.9%/14.2% [4] - 给予报告研究的具体公司25倍2025年P/E,对应新目标价为122.25美元,较旧目标价上调18%,较目前仍有17%的上升空间 [4] 财务数据摘要 - 给出了报告研究的具体公司2022A - 2026E的营业收入、息税前利润、归母净利润、每股收益、市盈率等数据 [5] 目标价、股价相关数据 - 报告研究的具体公司目标价为122.25美元,当前股价为104.27美元,股价上行空间为17%,52周最高/最低价为112.93/41.12美元,市值为14,621百万美元,当前发行数量为140百万股,三个月平均日交易额为110百万美元,流通盘占比为44%,主要股东王旭宁占比55% [6] 盈利预测调整 - 列出了报告研究的具体公司盈利预测调整表,包括营业收入、毛利率、销售费用、管理费用、调整后净利润等项目调整前后的数据及变动百分比 [7] 可比公司相对估值 - 给出了美股和欧股的可比公司的相关数据,如公司名称、货币单位、现价、市值、2024E - 2026E的市盈率等,并列出了美股可比公司平均、欧股可比公司平均和全部可比公司平均的数据,报告研究的具体公司的相关数据也包含其中 [8] 财务报表 - 给出了报告研究的具体公司2023A - 2026E的利润表、现金流量表、资产负债表相关数据,包括营业收入、营业成本、毛利润、管理及销售费用、息税前利润等项目,同时列出了相关的财务比率,如毛利率、息税折旧摊销前利润率、净利率等 [9]