行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 2018年以来传媒经历三轮底部行情，当前处于第三轮底部反转的初期三季报落地，并购的放开预期以及持续演绎的AI革命，有望带动传媒迎来持续反弹[1][7] - 重点推荐三条投资主线：一是看好2025年电影市场尤其是春节档的票房表现，国内电影市场将受益于10万亿化债落地和更多刺激内需政策的推出；二是IP开发方面，《黑神话：悟空》将激励更多结合IP的高质量游戏、衍生文化产品的出现；三是AI应用方面，北美科技巨头季报披露AI收入贡献显著、投入持续加码，国内也有多模态AI应用消费场景等值得关注的方向[1][15][16] 根据相关目录分别进行总结 行业一周表现回顾及动态跟踪 - 2024/11/4至2024/11/8，申万传媒板块涨幅为7.25%，相较于沪深300跑赢1.75pct，相较创业板指跑输2.07pct申万传媒二级行业中，涨幅靠前的三大板块为影视院线、数字媒体、游戏[1][5] - 申万传媒指数点位及PE - TTM仍处于2018年以来的历史较低区间，2024年Q3传媒板块占基金总持仓比重约为0.91%，较上个季度出现环比上升，仍处于低配状态[8][10] [1][5][8][10] 投资观点 传媒行业核心观点 - 经历年初以来的调整，截至2024年8月，传媒板块估值及基金持仓已回到历史底部，当前三季报已披露结束，前期的悲观预期及市场压力得到解除长期来看，并购政策的放开有望使得传媒行业重现“并购潮”；对标移动互联网浪潮，AI正在迎来“iPhone”时刻，大量AI应用的创新以及新的文化产品出现有望迎来爆发叠加全国人大常委会第十二次会议宣布直接增加地方化债资源10万亿元，电影、游戏、广告等内需相关板块有望受益[7] [7] 传媒重要子板块及重点标的观点 - 游戏板块：10月国产版号数量维持100 +，同时下发进口版号《黑神话：悟空》有望带动单机成为游戏市场新的增长点，带动游戏估值提升推荐恺英网络、姚记科技等；推荐具有优秀的游戏研发能力的吉比特等[17][18] - 出版板块：传统文化IP开发具备强大潜力，教育出版是长期经营稳健的优质红利资产推荐分红意愿积极的皖新传媒，建议关注山东出版、中南传媒、凤凰传媒等[19] - 影视及长视频板块：AI赋能提质增效，电影市场有望回暖，长视频用户稳态下招商有望回暖，短剧兴起，付费模式多元推荐上海电影、光线传媒、万达电影等，建议关注横店影视、博纳影业、百纳千成等；长视频板块推荐芒果超媒、华策影视，建议关注百纳千成、捷成股份、华谊兄弟等[19][20] - 广告媒体：政策助力经济修复，广告行业持续回暖推荐分众传媒、易点天下、浙文互联、蓝色光标等，建议关注宣亚国际[21] [17][18][19][20][21] 传媒重要数据跟踪 游戏版号及游戏产品表现跟踪 - 2024年10月26日，10月份批次版号正式下发，本批次共有113款新游戏获得版号，整体数量相比上个月略有增加同时发放了10月份进口版号、迎来共15款进口游戏过审，均为手游，其中3款游戏还有PC客户端版[22] [22] 骨朵综艺数据统计 - 截至11月8日腾讯视频、芒果TV表现优秀腾讯视频有8部独播综艺进入TOP20，《现在就出发第2季》《心动的信号第七季》全网热度Top4；芒果TV有7部独播综艺进入TOP20，《再见爱人第四季》《花儿与少年第六季》全网热度Top3；爱奇艺有3部独播综艺进入TOP20；优酷视频有2部独播综艺进入TOP20[28] [28] 骨朵剧集数据统计 - 截至11月8日腾讯视频表现优秀，占市场头部地位腾讯视频有9部独播剧集进入TOP20，数量领先；爱奇艺有3部独播剧集进入TOP20；优酷有5部独播剧集进入TOP20；芒果TV与腾讯视频共同播出的《锦绣安宁》位列全网热度Top4[30] [30] 传媒大事件 - 智谱AI宣布推出全新AI视频模型“新清影”，支持10秒、4K、60帧视频，并能生成匹配的AI音效，同时将“新清影”背后的CogVideoXv1.5模型开源昆仑万维集团发布天工AI高级搜索功能，提供金融投资和科研学术领域的专业搜索体验全球首款AI实时生成游戏Oasis问世Runway推出高级运镜功能，解决AI视频场景一致性问题[32][33] [32][33]