行业投资评级 - 整体推荐维持 [1] - 重点公司万华化学、华鲁恒升、扬农化工评级为买入中国巨石评级为增持联化科技、华峰化学、金禾实业部分为增持部分为买入新和成、润丰股份、中国石油、中国石化、宝丰能源、恒力石化、卫星化学等为增持荣盛石化、东方盛虹为增持桐昆股份、新凤鸣为增持 [1] 报告核心观点 - 化债举措落地地产等增量政策在路上化工品需求有望逐步恢复 [1] - 特朗普当选或在中期维度对油价存在一定压制但情绪消化后短期油价或震荡为主仍需跟踪美国经济数据、地缘政治局势等多重因素 [1] - 中长期投资推荐价值类、成长类、弹性类、高股息类企业 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 宏观政策影响 - 化债举措落地包括批准债务限额支持地方置换隐性债务等有助于将更多资源用于经济发展 [1] - 增量政策逐步落地或助力国内实物工作量增加化工品需求有望迎来恢复 [1] - 政策加码带动地产链化工品修复预期相关化工品多数已处普亏阶段若地产止跌企稳有望带动盈利修复 [4] - 政策约束供给受限制冷剂价格中长期有望持续景气 [4] - 油气开采央企围绕提质增效重回报持续推进降本增效增强股东回报能力当前油价震荡背景下有望助力其保持可观分红规模 [5] [1] 行业内不同板块分析 - 价值类：化工品价格、价差处于底部区域龙头白马估值亦跌至底部水平龙头公司周期底部业绩测算估值具有强安全边际叠加产业链一体化、规模、成本优势明显在建工程充足中长期有望在扩产周期中保持市场份额增长重点推荐万华化学、华鲁恒升等 [3] - 成长类：新材料是先进制造业的基础和支撑随着国产替代进程逐步深入成长型新材料企业进入放量增长的提速阶段如10月以来国内智能手机新品密集发布OLED材料、半导体材料需求旺季到来重点推荐新宙邦、瑞丰新材等 [3] - 弹性类：政策带动地产链需求预期好转配额约束下制冷剂景气向上建议关注MDI、钛白粉、纯碱子行业龙头以及巨化股份、三美股份等 [4] - 高股息类：油气开采企业有望维持可观分红建议关注中国石油、中国海油、中国石化 [5] 产品价格走势 - 基础化工品：本周国内聚合MDI市场偏强运行供应面厂家装置检修计划影响市场货量紧张海外也有装置检修或不可抗力需求面下游需求减少拿货意愿不强 [6] - VA、VE：供给端因素推动VA、VE价格上行国外企业事故后的分配方案影响价格国内大厂提价VE方面国内大厂有停产检修计划 [7] - 三氯蔗糖：厂商挺价价格大幅上行供应面装置恢复产出一般厂家库存偏少贸易商货源充裕需求面涨价前成交一般刚需采购为主目前下游提前备货操作可能增加 [7] - 制冷剂：供应端持续挺价多种制冷剂价格上涨各厂家配额余量所剩不多限制接单外贸需求向好原料端行情坚挺成本支撑偏强冬季萤石开工受限货源趋紧预计短期内货紧价坚 [8] - 石油化工品：OPEC+推迟增产叠加热带风暴威胁石油生产但后续特朗普赢得选举以及飓风风险减弱国际油价先涨后跌 [9] - 乙二醇：需求增长价差有所改善供给端产量环比增加需求端下游产量环比提升库存端华东主港库存环比上升 [10] - 涤纶长丝：供给提升价差略有收窄供给端行业开工率环比提升需求端江浙地区开机率有提升下游终端订单增加备货节奏有变化库存方面不同产品库存有升有降 [11]