行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 2024年前三季度计算机行业整体营收端维持稳健增长，但受毛利率波动影响利润端有所承压，细分行业领域延续分化态势，云上游、工业软件等赛道业绩韧性相对占优，建议加大布局具备景气改善预期的各领域龙头公司[9] 2024Q1 - Q3业绩总结 - 营收：按整体法统计，2024Q1 - Q3计算机行业实现营收12331.81亿元，同比增长16.04%，实现恢复性增长；剔除服务器代表公司后，营收5500.03亿元，同比增长1.87%。按中位数法，2024Q1 - Q3行业公司营收同比增速的中位数为0.06%，表明龙头公司成长韧性更强[9] - 归母净利润：按整体法统计，2024Q1 - Q3计算机板块归母净利润总规模为240.33亿元，同比下降11.22%，利润端增速低于收入端；若扣除相关服务器公司，归母净利润规模为45.66亿元，同比下降59.56%；按中位数法统计，2024Q1 - Q3行业归母净利润增速中位数为 - 9.00%[13] - 毛利率：2024Q1 - Q3计算机板块毛利率同比下降约2.5pcts，按整体法统计，2022Q1 - Q3、2023Q1 - Q3、2024Q1 - Q3计算机行业毛利率分别为17.74%、18.65%、16.17%[19] - 费用率：按整体法统计，2022Q1 - Q3、2023Q1 - Q3、2024Q1 - Q3计算机行业费用率分别为15.20%、16.51%、14.26%，2024Q1 - Q3行业费用率同比下降2.25pcts；其中研发、销售、管理费用率分别收窄1.20、0.81、0.48pcts[22] 2024Q3业绩总结 - 营收：按整体法行业营收4583.72亿元，同比增长16.79%；剔除相关服务器行业代表公司，营收为1929.00亿元，同比下降1.85%；中位数法下，2024Q3营收增速的中位数为 - 0.76%[10] - 归母净利润：按整体法统计，计算机行业实现归母净利润114.85亿元，同比增长5.25%；扣除服务器公司后，归母净利润规模34.57亿元，同比下降0.61%[13] - 毛利率：行业整体毛利率为15.65%，环比2024Q2下降1.21pcts、同比2023Q3下降3.31pcts[2] 细分赛道情况 - 各赛道持续分化，云上游、智能汽车、工业互联板块2024Q1 - Q3业绩增速分别为33.58%、20.88%、19.52%，网络安全、证券IT、医疗IT板块业绩增速分别为 - 8.97%、 - 6.32%、 - 3.94%[3] - 云上游产业持续高景气，国产算力产业蓬勃，板块业绩继续兑现；信创产业迎政策利好，有望开启新一轮景气上行周期；金融科技领域，市场活跃度提升带动证券IT产业景气修复；后续财政政策发力有望改善板块整体景气，对网络安全、医疗、工业板块等形成提振[3]