报告行业投资评级 未明确提及[无相关内容] 报告的核心观点 - 2024Q1 - 3光伏板块收入和归母净利润同比下降，24Q3虽有部分环比改善但整体仍面临压力，新能源板块也有类似营收和净利下降情况，各子板块如光伏、风电、核电表现分化，光伏降幅相对最大[1][7] - 光伏主链24Q3环比改善，辅材业绩承压分化，行业产能过剩亏现金，急需供给侧改革[1] - 从成长和供给侧改革角度给出投资建议，看好逆变器、硅料、玻璃、电池组件龙头和优势辅材龙头等[1] 根据相关目录分别进行总结 PART1.新能源财务及行业总结 - 2024Q1 - 3新能源板块营收同减14%，归母净利润下降80%，24Q3营收同比下降16%，归母净利润同比下降81%，板块分化明显，核电表现相对较好[2][4] - 2024Q1 - 3毛利/净利率下降，24Q3环比上升，24Q1 - 3行业现金净同比降低，24Q3现金流环比上升，费用率同环比上升[6][9][13] - 2024Q3新能源合同负债同比减少，光伏行业减少显著，2024Q1 - 3资本支出减少，Q3同比大幅下降，24Q3存货较年初增长，光伏环减[15][17][20] PART2.光伏主链环节 - 2024Q1 - 3国内光伏新增装机量同增24.8%，Q3新增同增15.6%，组件降价刺激需求，集中式占比提升，组件出口持续减少[21][22][23][26] - 2024Q1 - 3光伏板块收入同减21%，归母净利同减96%，24Q3主链环比改善，辅材业绩承压分化，24Q3盈利能力环比提升，环节分化明显[14][24][28][30] PART3.光伏辅材及逆变器环节 - 硅料进入L型磨底阶段，盈利差距逐步显现，库存环比略升[31] - 硅片产能过剩，盈利进入底部区间，存货环比上升，现金流环比改善[32][35] - 电池新技术加速渗透，N型跃居主流，2024Q1 - Q3收入同比下降，毛利率下降，库存环比基本持平，现金流环比承压[37][39][40] - 组件制造端盈利承压，高端市场和新技术贡献溢价，24Q1 - 3收入同比下降，合同负债下降，存货略有减少，资产减值24Q3减少[44][46][47][51] - 逆变器24Q3收入同环比增长，受益于新兴市场储能需求爆发等，毛利率同环比有增减，存货有所提升，现金流转正，大储需求持续高增，新兴市场光伏及户储需求爆发[57][58][60][61][64] - 玻璃需求放缓，行业逐步停产检修，价格下行盈利下滑，24Q3收入同环比下降，存货环比上升，现金流总体下降，资本开支增长放缓[78][83][85][87] - 胶膜价格下行，龙头成本优势持续保持，24Q3营收同环比下降[90]