报告投资评级 - 投资评级为“买入”且维持该评级[7] 报告核心观点 - 纳思达2024Q3营收66.00亿元同比增加16.91% 归母净利润1.08亿元同比增加177.64% 扣非净利润0.59亿元同比增加139.11% 毛利率32.03%同比增加1.47pct 2024年前三季度营收193.93亿元同比增加8.07% 归母净利润10.81亿元同比增加408.87% 扣非净利润6.82亿元同比增加152.84% 毛利率32.82%同比增加0.94pct[4] - 打印机业务回暖奔图利盟盈利改善 2024年前三季度奔图利盟营收分别为31.76亿元和16.55亿美元同比增速9.79%和7.83% 净利润分别为4.75亿元和息税折旧及摊销前利润2.07亿美元同比增速35.67%和47.97% 2024Q3奔图利盟营收分别为10.7亿元和5.7亿美元同比增速约53%和11% 净利润分别为0.9亿元和息税折旧及摊销前利润0.8亿美元同比增速分别为11%和54% 2024年前三季度奔图打印机销量同比增长1.7%其中A3打印机销量同比增长34.07% 原装耗材出货量同比增长13.18% 信创市场进一步回暖第三季度环比继续保持增长后续奔图盈利能力有望进一步改善[4] - 集成电路业务改善耗材业务短期承压 2024年前三季度极海微和通用耗材业务营收分别为10.38亿元和48.51亿元同比增速分别为 -5.37%和13.80% 净利润分别为3.53亿元和0.72亿元同比增速分别为127.65%和 -37.82% 2024Q3极海微和通用耗材业务营收约3.6和16.6亿元同比增速分别约11%和22% 净利润约0.5和 -0.2亿元同比增速分别约671%和 -142% 2024年前三季度极海微总体芯片出货量达4.02亿颗同比增长13.88%[5] - 增长逻辑清晰看好国产打印机品牌发展空间 短期奔图在信创市场竞争力强将受益于市场需求提升短期节奏不影响长期竞争格局 长期随着公司在全球范围内打印机保有量提升剃须刀式商业模式将释放原装耗材盈利能力 公司非打印芯片业务处于发展快车道或将成为未来第二增长曲线 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为13.6亿元、18.1亿元、20.5亿元对应当前股价PE水平分别为29x/22x/20x[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q3营收66.00亿元同比增加16.91% 归母净利润1.08亿元同比增加177.64% 扣非净利润0.59亿元同比增加139.11% 毛利率32.03%同比增加1.47pct 2024年前三季度营收193.93亿元同比增加8.07% 归母净利润10.81亿元同比增加408.87% 扣非净利润6.82亿元同比增加152.84% 毛利率32.82%同比增加0.94pct[4] - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为13.6亿元、18.1亿元、20.5亿元对应当前股价PE水平分别为29x/22x/20x[6] - 2024 - 2026年的财务报表及预测指标包含营业总收入、营业成本、毛利等多项数据[10] 业务板块方面 - 打印机业务回暖奔图利盟盈利改善 2024年前三季度奔图利盟营收分别为31.76亿元和16.55亿美元同比增速9.79%和7.83% 净利润分别为4.75亿元和息税折旧及摊销前利润2.07亿美元同比增速35.67%和47.97% 2024Q3奔图利盟营收分别为10.7亿元和5.7亿美元同比增速约53%和11% 净利润分别为0.9亿元和息税折旧及摊销前利润0.8亿美元同比增速分别为11%和54% 2024年前三季度奔图打印机销量同比增长1.7%其中A3打印机销量同比增长34.07% 原装耗材出货量同比增长13.18% 信创市场进一步回暖第三季度环比继续保持增长后续奔图盈利能力有望进一步改善[4] - 集成电路业务改善耗材业务短期承压 2024年前三季度极海微和通用耗材业务营收分别为10.38亿元和48.51亿元同比增速分别为 -5.37%和13.80% 净利润分别为3.53亿元和0.72亿元同比增速分别为127.65%和 -37.82% 2024Q3极海微和通用耗材业务营收约3.6和16.6亿元同比增速分别约11%和22% 净利润约0.5和 -0.2亿元同比增速分别约671%和 -142% 2024年前三季度极海微总体芯片出货量达4.02亿颗同比增长13.88%[5]