分组1：投资评级 - 报告给予中国石油化工股份“优于大市”的投资评级[1][22] 分组2：核心观点 - 2024年前三季度油价回落影响了中国石油化工股份的盈利，公司实现营业收入23665.41亿元同比下降4.2%，归属于母公司股东净利润442.47亿元同比下降16.5%，单季度数据看第三季度归母净利润85.44亿元同比下降52.1%[2][5] - 各业务板块受油价回落影响盈利环比均有不同程度下降，勘探与开采业务油气当量产量增长但盈利仍略有下降，炼油业务出现单季度亏损，化工业务面临较大压力，营销与分销业务单站加油量回升但经营收益同比大幅下降[2][3][14][17] 分组3：业务分析 勘探与开采业务 - 2024年第三季度公司勘探与开采业务经营收入696.20亿元同比下降6.09%，经营收益135.47亿元环比下降1.62%，EBIT为14.71美元/桶同比下降1.62%，原油产量7076万桶环比增长0.84%，天然气产量3476亿立方英尺环比下降0.73%，油气当量产量1.28亿桶同比增长1.68%环比下降0.37%[12] 炼油业务 - 第三季度炼油业务收入3767.31亿元同比下降7.31%，经营收益-5.39亿元为2023年以来首次季度亏损，原油价格回落使成本承压且库存损失增加经营压力，原油加工量同比下降4.76%，汽柴油产量同比下降[14][15] 化工业务 - 第三季度化工业务收入1354.65亿元同比微增0.45%，经营收益-17.32亿元，自2022年以来面临较大经营压力，“乙烯 - 石脑油”价差持续低于200美元/吨使业务基本盈亏平衡或微亏，主要化工品产量同比回落[17][19] 营销与分销业务 - 第三季度营销与分销业务收入4489.78亿元同比下降8.16%，经营收益25.89亿元同比下降64.91%，单站加油量回升明显[3] 分组4：盈利预测与估值 - 预计公司2024 - 2026年EPS分别为0.60、0.61、0.63元/0.67、0.68、0.69港元，2024年BPS为6.92元/7.7港元，结合可比公司估值水平，按照2024年BPS及0.8倍的PB，给予合理价值区间5.54元/6.09港元（对应2024年PE 10倍）[22]