行业投资评级 - 行业评级为“增持（维持）”[7] 报告核心观点 - 动力煤方面，国内价格微跌，国外价格平稳，供给稍有收紧，电厂日耗逐步提升，随着11月中旬北方地区全面供热启动，旺季需求有望释放，价格存在上涨空间焦煤方面，国内价格下跌，国外价格上涨，供给平稳，终端刚需仍存，短期内受传统需求淡季影响，下游行业偏弱，对价格支撑不强，但后期在政策推动下，地产等非电产业链有望迎来边际改善建议关注动力煤资源禀赋优异的龙头煤企以及低估值、弹性较强、业绩有望边际改善的焦煤企业[3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周（10.28 - 11.03）煤炭板块（801950.SI）上涨1.95%，同期沪深300上涨5.5%，行业跑输基准指数3.05个百分点煤炭行业板块PE估值为12.1倍，处于近十年来63.9%分位点PB估值为1.4倍，处于近十年来53.7%分位点，估值周环比上涨[2] 日耗与动力煤 - 国内动力煤价格微跌，截至11月11日，CCTD秦皇岛Q5500动力煤市场价为860元/吨，周环比下跌0.53%海外动力煤价格平稳，截至11月11日，澳洲NEWC、欧洲ARA和南非查理德RB动力煤现货价最新价格为144美元/吨、120美元/吨和110美元/吨，三者周环比持平动力煤供给稍有收紧，需求端南方电厂日耗持续下滑，内陆日耗快速攀升，截至11月7日，内陆十七省电厂煤炭库存为9899.2万吨，周环比上升1.3%日耗量为335.2万吨，周环比上升2.38%可用天数29.53天，周环比下降0.9%随着11月中旬北方地区全面供热启动，电厂日耗有望加速提升[3] 政策与焦煤价格 - 国内焦煤价格下跌，截至11月8日，贵州六盘水主焦煤价格为1800元/吨，周环比下跌5.26%海外焦煤价格上涨，截至11月8日，澳洲峰景矿硬焦煤现货价为221美元/吨，周环比上涨1.38%焦煤供给平稳运行，多数煤矿生产维持正常，供应较为平稳，受动力煤迎峰度冬保供旺季影响，生产压力增加，在保证安全生产前提下焦煤产量难有明显增量需求端，上周10万亿化债方案落地，有望缓解地方财政压力，带动投资和消费能力提升长期来看，在整体政策积极的基调下，建材、化工等非电行业的需求有望回升[4] 投资建议 - 动力煤旺季需求有望释放，价格存在上涨空间焦煤短期内受传统需求淡季影响，下游行业偏弱，对价格支撑不强，但后期在政策推动下，地产等非电产业链有望迎来边际改善建议关注动力煤资源禀赋优异的龙头煤企以及低估值、弹性较强、业绩有望边际改善的焦煤企业[5]