行业投资评级 - 维持行业“增持”评级[1] 核心观点 - 新疆煤炭资源丰富需求增长潜力巨大中长期战略地位突出推荐新疆有煤矿产能及煤化工项目布局的企业且新疆能源产能核增及产量增速均领先全国[1] 各部分总结 资源储量与产量 - 新疆煤炭资源预测储量高达2.19万亿吨约占全国煤炭资源总量的40%左右2018 - 2023年原煤产量由2.13亿吨提升至4.57亿吨年复合增速为16.5%领先全国其他省份2020年以来新增核准煤炭产能占比全国42%[1] 疆煤外运经济性 - 疆煤外运在当前稳态价格假设下不具备超前运输的经济性随着运费距离拉远总成本快速扩张坑口价格虽低但市场价格波动时上涨弹性更大调入甘肃经济性优势明显高煤价时哈密矿区煤炭可部分调入川渝宁夏地区其余地区调入经济性较差[2] 疆煤未来发展 - 展望“十五五”疆煤将仍以“就地转化”为主外运是内陆市场供给的补充历史疆煤外运量不足新疆总产量30%到2030年外运上限空间预计在2.5 - 3亿吨2030年预计产量达到7亿吨以上需求侧拆分包括外运需求疆电需求煤化工项目和其他应用中长期看疆煤外运将成为中期煤炭市场供给的重要补充[3]