行业投资评级 - 给予基础化工行业“增持”评级[1] 核心观点 - 2024.1.1至2024.10.31基础化工行业下跌0.76%，相对沪深300/中证500超额收益为负，虽受政策影响随大盘反弹但受行业景气下行影响表现不佳，不过在国内稳增长政策发力预期和海外降息流动性宽松影响下或有结构性机会，且24年Q3行业盈利同环比承压，但部分子行业有同比修复，化工处于磨底阶段，短期部分供给刚性行业盈利韧性强，中长期基础化工板块或于25年逐步走出周期底部开启温和复苏，推荐相关企业[1][2][3] 2024年1.1 - 10.31基础化工行业表现 - 2024.1.1至2024.10.31基础化工（Cl005006）下跌0.76%，在一级子行业中排名第22名，相对沪深300/中证500超额收益分别为-15.67%/ -9.85%，2024年Q1 - 3基础化工指数下跌后有所反弹，总体与两大指数走势共振，九月以来受政策影响随大盘反弹后受行业景气下行影响表现不佳，传统“金九银十”旺季表现为“旺季不旺”[1] 2024年前三季度行业盈利情况 - 24年前三季度板块实现营业收入18552.53亿元，同比微降1.45%；实现归母净利润1041.71亿元，同比-8.45%，归母净利润率5.61%；分季度看，24Q3基础化工行业营收利润环比承压，24Q3实现营业收入6264.31亿元（yoy - 3.38%，qoq - 4.33%），实现归母公司净利润301.70亿元（yoy - 16.34%，qoq - 23.92%）；24年前三季度过半子行业归母净利润同比上涨，33个子行业中20个子行业同比修复，24Q3行业仍旧承压，33个子行业中仅13个子行业同比修复，仅4个子行业归母净利润环比修复，23Q3各主要细分板块中，锦纶、膜材料及钛白粉三个子行业亏损比例超过50%，其余大部分子行业亏损比例处于10% - 30%[2] 化工行业现状及展望 - 化工正处于磨底阶段，供给端资本开支同比下降但仍处历史高位，供需关系改善需时间，需求端需求回暖渐进，向上反转动力需时间酝酿，Q3供需关系弱但部分子板块受供给端扰动或事件催化盈利能力提升，如印染化学品、氟化工、民爆用品，需重视自下而上投资机会，受特朗普原油政策影响，要重视受益于原油价格下行的子行业及领域，短期供给刚性行业盈利韧性强，中长期基础化工板块或于25年逐步走出周期底部开启温和复苏，推荐具备成本优势的龙头白马以及具备成长趋势的优质企业[3]