报告投资评级 - 维持“买入”评级[1][5][6] 报告核心观点 - 2024Q3报喜鸟收入、归母净利、扣非净利分别为10.56、0.71、0.56亿元，分别同比-12%、-52%、-60%，前三季度共实现营收、归母、扣非35.36、4.15、3.59亿元，同比变动-4%、-25%、-26%，目前位置渐具备防御价值[4][5] - 分品牌来看哈吉斯预计在高基数叠加消费环境环比走弱预计同比下滑5 - 10%，报喜鸟预计同比下降双位数，宝鸟Q3预计在高基数下滑25% - 35%[4] - 整体毛利率同比+0.1pct至62.9%基本维稳，期间费用率同比+7.6pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+6.8pct/-0.6pct/-0.2pct/+1.6pct，Q3净利率同比-5.6pct至6.7%[5] - 公司存货同比+8%/环比+22%至13.1亿，存货周转率同比+0.24次至0.94次，经营性现金流净额同比-98%[5] - 预计报喜鸟2024 - 2026年归母净利润为6.0、6.6、7.1亿元，PE为10、9、9X[1][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024 - 2026年营业总收入预计为48.89、52.33、56.14亿元，营业成本预计为16.72、18.00、19.31亿元，毛利预计为32.17、34.33、36.83亿元[10] - 2024 - 2026年销售费用预计为19.75、20.93、22.45亿元，管理费用预计为337、366、393百万元，研发费用预计为98、110、118百万元，财务费用预计为-10、-10、-10百万元[10] - 2024 - 2026年营业利润预计为792、868、938百万元，利润总额预计为790、871、942百万元，净利润预计为622、686、741百万元，归属于母公司所有者的净利润预计为595、657、710百万元[10] - 2024 - 2026年经营活动现金流净额预计为674、661、715百万元，投资活动现金流净额预计为9、20、21百万元，筹资活动现金流净额预计为-549、0、0百万元，现金净流量（不含汇率变动影响）预计为134、681、736百万元[10] - 2024 - 2026年每股收益预计为0.41、0.45、0.49元，每股经营现金流预计为0.46、0.45、0.49元，市盈率预计为10.32、9.36、8.66，市净率预计为1.23、1.08、0.96，EV/EBITDA预计为5.75、4.39、3.24，总资产收益率预计为8.4%、8.3%、8.0%，净资产收益率预计为12.0%、11.6%、11.1%，净利率预计为12.2%、12.5%、12.6%，资产负债率预计为27.7%、26.2%、24.9%，总资产周转率预计为0.69、0.66、0.64[10]