报告投资评级 - 评级为买入[2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度营业收入同比增加4.05%归母净利润同比增长12.37%2024年Q3营业收入同比增长2.92%归母净利润同比增长24.88%复合肥产量基本平稳刚需属性较强库存维持在相对较低水平价格同环比保持增长公司作为行业龙头具备成本和渠道优势业绩有望稳步提升[4] - 公司费率维持合理水平毛利率净利率有所修复[5] - 水溶肥等项目有望贡献增量磷矿资源未来可期[6] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为13.98/15.75/17.34亿元EPS分别为1.11/1.25/1.38元对应PE分别为12/10/10倍考虑公司作为国内复合肥龙头企业单质肥稳价有利于复合肥放量同时资本开支力度加大盈利能力持续增强维持买入评级[6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 最新收盘价13.16元一年内最高/最低价14.80/8.90元市盈率27.92市净率1.61总股本12.55亿股总市值165.12亿元[3] 财务数据 - 2024年前9个月公司销售管理财务费率分别为2.88%1.20%0.21%分别同比-0.03pct+0.15pct+0.05pct2024年前三季度毛利率净利率分别为16.10%9.04%分别同比+1.41pct+0.63pct[5] - 预计公司2024 - 2026年营收分别为167.30/184.40/193.20亿元营收增速分别为10.8%10.2%4.8%归母净利润分别为13.98/15.75/17.34亿元归母净利润增速分别为15.8%12.7%10.1%EPS分别为1.11/1.25/1.38元PE分别为12/10/10倍[7] - 2023 - 2026年资产负债表利润表现金流量表等各项数据显示公司成长获利偿债营运能力等相关指标变化[8] 公司项目及资源 - 15万吨/年水溶肥和30万吨/年渣酸肥项目2023年底开始试生产投产后巩固公司复合肥龙头优势公司目前磷矿石产能90万吨/年保康竹园沟矿稳步推进投产后磷矿产能将增加180万吨/年远期磷矿自给率有望持续提升[6] 行业情况 - 2024年前9个月国内复合肥产量为1876.49万吨同比减少0.27%[4]