分组1 - 报告公司投资评级：未明确给出[4] - 报告的核心观点：Coinbase 24Q3受加密货币市场波动影响业绩下滑，收入不及预期，但公司正在积极进行产品创新/拓展以增加新的收入流，且各地通过合规化展业是其未来稳健发展的保障，看好公司在加密货币行业beta上行的同时，合规化的前瞻Alpha优势[4] 分组2 - 24Q3财报情况：收入为12.1亿美元低于一致预期（12.5亿），其中交易收入5.7亿美元低于一致预期（6.2亿），订阅与服务收入5.6亿美元低于一致预期调整（5.7亿），调整后EBITDA为4.5亿美元低于一致预期（4.6亿），调整后净利润为7550万美元，本季度来自加密货币的公允价值调整带来约1.2亿损失[1] - 交易业务情况：零售端24Q3零售交易收入为4.8亿美元环比下降27%，零售交易额为340亿美元环比下降8%，零售端费率环比下降至1.42%（24Q2为1.80%），机构端24Q3机构交易收入为5530万美元环比下降13%，机构交易量为1510亿美元环比下降20%，其他交易收入24Q2为3400万美元环比下降35%，本季度Base上的交易数量环比增长55%[2] - 订阅和服务业务情况：24Q3订阅和服务收入为5.6亿美元环比下降7%，质押、托管和平台上USDC余额等币本位的平均数环比增长但被加密资产价格平均水平较低带来的逆风抵消，稳定币收入为2.5亿美元环比增长3%，区块链奖励收入为1.6亿美元环比下降16%，利息和金融费用收入为6400万美元环比下降8%，托管费收入为3200万美元环比下降8%，其他订阅和服务收入为5870万美元环比下降16%，公司在推动收入和提升加密货币实用性方面有进展且宣布高达10亿美元的股权回购计划[3] - 23Q4指引情况：收入端公司预计10月的交易总收入约为1.9亿美元，预计订阅和服务收入在5.05 - 5.8亿美元之间，费用端公司预计研发费用+管理费用在6.9 - 7.3亿美元之间，预计销售费用将在1.7 - 2.2亿美元之间[4]