报告公司投资评级 - 维持优于大市评级[1][6][22] 报告的核心观点 - 营收及净利润增速符合市场预期2024年前三季度营收323.1亿元同比增长13.11%归母净利润44.73亿元同比增加7.53%其中2024Q3营收122亿元同比增加18.19%增速较Q2大幅修复归母净利17.64亿元同比增加6.27%[5] - 研发费用率创新高研发成果丰硕2024前三季度研发费用为20.99亿元同比增加达21.61%超过营收增速8.5pct研发费用率达6.49%创新高同比提升0.45pct研制出世界首套静止同步调相机完成人工短路试验自主研发世界首台环保型126kV快速断路器自主可控的特高压直流控保设备在±800kV姑苏换流站挂网运行[5] - 特高压和输变电设备招标维持高景气度2024年前五次特高压设备招标累计金额达179.3亿元第五次招标中国电南瑞换流阀中标达21.75亿元占比50%招标线路为甘肃 - 浙江柔性直流特高压工程及阿坝 - 成都东特高压交流工程输变电设备合计招标103.5亿元较2023年第五次招标金额同比增加10.1%[5] - 网外业务发展势头良好国际业务回暖电网外市场快速突破中标多个重大项目国际项目快速推进签订多个项目2024年中报海外营收占比达到4.13%同比增加1.77pct[5] - 根据公司最新订单情况调整盈利预测但维持优于大市评级将2024 - 2026年营业收入从581.8/657.7/738.2亿元小幅下调至575.43/646.9/722.2亿元归母净利润分别从82.9/99.7/116.2亿元小幅下调至81.5/91.3/103亿元将β从1.1下调到0.7根据DCF模型将目标价从28.92元/股小幅提升至31.36元/股[5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2023A - 2026E期间营收分别为51,573、57,543、64,692、72,217(单位：百万元)营收增长率分别为10%、12%、12%、12%净利润分别为7,184、8,153、9,131、10,296(单位：百万元)净利润增长率分别为11%、13%、12%、13%[4] - 2022A - 2026E期间毛利率分别为27.0%、26.8%、28.6%、27.9%、27.5%ROE分别为16.0%、16.0%、16.6%、17.2%、17.8%P/E分别为30、27、24、21[4] - 2024年前三季度研发费用为20.99亿元同比增加达21.61%研发费用率达6.49%创新高[5] 业务发展方面 - 2024年前三季度营收和归母净利润增速符合市场预期Q3营收和归母净利润增速较Q2有修复[5] - 2024年前三季度研发成果丰硕包括研制出世界首套静止同步调相机等[5] - 2024年前五次特高压设备招标累计金额达179.3亿元输变电设备招标金额同比增加[5] - 网外业务发展势头良好国际业务回暖[5]