报告核心观点 - 人大常委会、美大选及11月美议息会议等基本符合市场主流预期，后续预期将逐步收敛，市场有望回归冷静，博弈基本面与新一轮政策，成长板块过热现象越发突出，短期存在调整风险，但调整后仍是中期最主要机会主线，前期滞涨且有景气或潜在政策催化支持的部分消费品如汽车、家电、医药、农牧有望接力轮动[1]。 市场观点 - 预期整体收敛，市场有望回归冷静，人大常委会及后续新闻发布会宣布10万亿化债方案，有利于缓解地方政府压力，推动广义财政支出回升，带动经济回暖，但并未宣布地产、消费等其他领域政策，特朗普当选美国总统，与市场主流预期一致，11月美联储议息会议降息25BP，并表示其后续政策路径不会受到美国大选影响，近期国内外重大事件落地基本符合市场主流预期，后续市场预期有望收敛，将继续博弈基本面与新一轮政策[1]。 - 人大常委会及后续新闻发布会宣布10万亿用于化解地方政府隐性债务，地方财政压力缓解后有望带动广义财政支出增加，推动经济向好，考虑到政策规模整体上符合市场预期，市场将继续博弈基本面与新一轮政策[7]。 - 特朗普当选与11月议息会议降息25BP均符合市场主流预期，对市场影响不大，考虑到特朗普实际就任需要等到明年1月，且美联储也并未给出前瞻性指引，鲍威尔否认辞职及被特朗普解雇可能性后，一定程度上打消了市场对美联储政策路径受大选影响的担忧，也并未对12月继续降息25BP的概率产生重大影响，故市场分歧有所收敛、外部风险缓释[9]。 行业配置 - 成长交易过热现象突出，景气消费品初现接力迹象，本周市场超预期大涨，各行业普涨，成长板块继续涨幅靠前，但也导致成长科技方向交易过热风险更加突出，部分消费品可能成为短期接力行业，包括汽车、家电、医药、农牧，宏微观流动性改善、三季报业绩超预期且存在较多催化剂的科技方向，短期有调整压力，但中期作为最主要最频繁机会演绎主线不变，包括电子、通信、电新、军工[1]。 - 成长板块剧烈波动后，短期存在较大的调整风险，目前成长板块估值分位已近五年高位，近期行情出现明显加速现象并伴随剧烈波动，交易过热的现象突出，但调整后仍然具备良好的主题性机会，本周成长板块涨幅普遍靠前，如计算机、国防军工、电子等细分领域排名靠前，均录得超10%的周涨幅[13]。 - 非银金融行业本周涨幅居前，一方面在于市场交投热烈叠加券商并购催化，证券领域领涨，二方面，保险等其他细分领域跟涨，后续短期展望，证券层面，市场热度大概率将有所降温，尽管券商合并仍会发生，但证券机会把握性较难，保险行业值得关注和配置，不仅明显滞涨且三季度盈利能力和质量均大幅改善[16]。