报告核心观点 - 本周市场强势上涨全A收涨7.11%成交额高市场呈普涨状态不同指数和风格收益有差异申万一级行业全部上涨[1][12] - 化债新政出台可节约利息支出为经济发展腾挪空间且明年财政政策将更给力[2][19][20] - 股债收益差下降市场情绪上升估值分化系数下降市场小盘风格占优资金流动有新变化[3][22][30] - 行业热点有新型储能发展空天信息和卫星互联网创新联盟成立低空产业发展任务部署[4][37][38][39] - 行业配置可关注并购重组化债三季报业绩相关行业的机会[41] 市场思考 - 本周市场强势上涨全A收涨7.11%成交额连续四日超2万亿周五达2.7万亿市场普涨不同指数和风格收益情况不同31个申万一级行业均上涨[1][12] - 市场定价较独立博弈财政政策预期和特朗普上台是主线关注机构资金动向[12][13] - 从自主定价出发有并购重组化债三季报业绩相关行业脉络可寻[13] 债新政与财政政策 - 十四届全国人大常委会第12次会议通过增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的决议[2][18] - 增加6万亿地方政府债务限额置换存量隐性债务按计划调整债务限额[19] - 通过多种安排将地方隐性债务总额大幅减少[19] - 化债可节约利息支出为经济发展带来积极影响明年财政政策将在多方面更积极[20] 市场观察 市场估值 - 股债收益差下降至1.01%小于+1标准差估值分化系数环比下降2.7%[22] 市场情绪 - 5维市场情绪指数环比上升30.1%至57.4行业轮动强度MA5上升至40主题热度聚集在炒股软件等[22] 市场结构 - 市场量能环比上升成交额占前高比例创新高部分行业多头个股占比居前部分行业内部有个股机会[24] 市场资金 - 陆股通周内日平均成交金额较上周上升255.06亿元平均成交笔数下降杠杆资金净流入921.2亿元主要流入非银金融等行业ETF资金有托底作用新成立偏股型基金份额同比大幅上升[30] 行业热点 - 工信部发布新型储能制造业发展行动方案强调提高核心部件供给能力新型储能处于供需格局优化阶段[37] - 空天信息和卫星互联网创新联盟成立卫星互联网进入产业化快速发展期[38] - 工信部部署低空产业发展重点任务要积极稳妥发展低空产业[39] 行业配置 - 并购重组机会政策支持力度加大[41] - 化债有助于建筑环保等行业To G端账款松绑减负[41] - 三季报后关注需求持续增长和有望困境反转的行业[41]