证券研究报告·策略报告·策略深度报告 策略深度报告 20241110 年末估值切换行情值得期待 2024 年 11 月 10 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 通常而言，随着三季报披露完毕，全年业绩预期逐步落地，岁末年初的市 场交易逻辑往往会从景气趋势和业绩改善，转向次年具有确定性的增量逻 辑，从而形成年末估值切换行情。 而在历次经济周期拐点前后，由于投资者对于政策的关注度明显提升，年 末市场交易会趋向围绕政策预期展开。一方面，岁末年初处于业绩真空期， 同时重大会议密集召开，市场风格本身受政策影响较大；另一方面，经济 亟待破局之际，政策方向的选择与执行节奏更显关键，往往成为市场布局 来年增量的核心焦点。 ◼ 一轮经济周期底部阶段，年末政策方向交易的市场风格尤为明显 从经济周期的历史经验来看，在经济增长底部或周期拐点前后，年末政策 方向交易的市场风格尤为明显，典型年份如 2012、2014 和 2022 年。 2012 年：中央积极表述催化下，投资者对于明年投资和地产政策宽松的预 期显著改善，A 股迎来触底反弹，银行、金融、地产等板块走势强劲，估 值大幅上行。 2014 年：经济弱势催 ...