核心观点 - 报告主要探讨了国内市场的经济状况、政策走向以及国际形势对投资策略的影响，核心观点包括国内政策积极应对经济挑战、市场处于特定阶段下的行业配置建议等[1][2][5] 市场思考：如何理解后续逆周期政策 - 全国人大常委会通过决议，提出三种化解地方政府存量隐性债务的方式，包括增加6万亿元债务限额置换、从新增专项债券中安排4万亿元、按原合同偿还2万亿元棚户区改造隐性债务，这将减轻地方化债压力并激活地方政府[10][11] - 向后看，逆周期政策将更加给力，支持房地产市场健康发展的相关税收政策即将推出，降准降息也可能实施，财政央行将加大协同发力[2][14] - 未来财政政策的发力点包括尽快推动出台相关工作，结合明年经济社会发展目标实施更给力的政策，后续可关注中央财经委员会会议等观察窗口[2][14] 国内：10月出口回暖，通胀回落，Q3货执报告推进货币政策框架转型 Q3货政执行报告：货币政策框架转型需要持续推进 - 2024年11月8日央行发布Q3货币政策执行报告，面对内外部挑战，央行明示要正视困难、坚定信心、积极应对，进一步健全货币政策框架，更加注重发挥价格型调控的作用[18][19] - 在通胀方面表述更加积极，利率方面表述也更积极，同时要改善政策利率传导，引导银行保持合理的资产收益和负债成本[19][20] 10月CPI同比回落，PPI跌幅小幅走阔 - 10月CPI同比0.3%，前值0.4%；环比 -0.3%，前值0%；PPI同比 -2.9%，前值 -2.8%；环比 -0.1%，前值 -0.6%，PPI - CPI剪刀差由9月的 -1.3%走阔至10月的 -1.6%[23] - CPI食品项涨幅收窄，非食品项回落；核心CPI回升；PPI生产资料降幅持平，生活资料降幅走阔[25][26] 10月出口增速大幅回升，进口回落 - 10月出口（以美元计价）同比升12.7%，前值升2.4%；进口降2.3%，前值升0.3%；贸易顺差957亿美元，前值817亿美元[28] - 分贸易国别来看，各国对出口增速的拉动效应有变化，进口方面不同国家情况不同，10月商品出口同比多数回升，进口方面多数回落[30][31][32][33] 交运高频指标跟踪 - 截至11/8，一线城市地铁客运量（MA7）报3730万人次，较上周的3818万人次回落；全国整车货运流量指数报119.99，较上周的118.75回升[36] 普林格同步高频指标跟踪：工业生产腾落指数 - 截至2024/11/10，工业生产腾落指数为128，11/3为126，从分项看山东地炼、甲醇、涤纶长丝回升，唐山高炉持平，轮胎回落[41] 国内政策跟踪 - 本期重点关注十四届全国人大常委会第十二次会议通过的相关决议，以及中国人民银行发布的2024年第三季度中国货币政策执行报告[42] 国际：美联储11月FOMC如期降息25基点 国际大事跟踪 俄乌冲突跟踪 - 普京表示俄罗斯愿意进行和谈，但要基于现实和此前协议；乌总统称拒绝在无安全保障前提下停火，为结束战争让步不可接受；俄副外长称没理由与美恢复核与军控对话[44][45] 中东冲突跟踪 - 以色列取消与近东救济工程处合作协议；哈马斯拒绝埃及短期停火方案；联合国部队谴责以军蓄意破坏、公然违法[47][48] 美联储11月FOMC如期降息25基点 - 11月议息会议上，美联储降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.5% - 4.75%，就业市场普遍放缓，通胀朝着2%目标靠拢[49] - 美国利率期货市场预计美联储12月还将降息25个基点，2025年将再降息67个基点[49] 行业配置建议：赛点2.0第二阶段，政策驱动与主题轮动 - 把握信创和消费阶段大波动，重视恒生互联网，央行新政策为垄断红利带来增量逻辑[51] - 市场处于强预期、弱现实的赛点2.0第二阶段，类似23H1的杠铃策略，惠民生、促消费后续政策加力值得期待[51]