行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2024年Q3金价急涨使黄金珠宝品牌销售端承压，终端消费受压，加盟商拿货意愿低，各品牌业绩有不同程度下滑，如老凤祥/周大生Q3收入端同比-42%/-41%，潮宏基Q3收入下滑4.4%，菜百股份Q3同比增长8.7%业绩端受加盟商让利和经营杠杆影响更大幅度下滑，如老凤祥Q3归母净利润同比下滑46%，周大生Q3归母净利润同比-28.7%，潮宏基和菜百股份Q3同比-17.2%/-14%[1][12][13] - 金价对黄金珠宝企业长短期影响不同，长期股价跟金价基本正相关，短期金价急涨抑制消费需求，缓涨刺激需求最强，横盘时之前急涨失去的需求会回补，下跌影响经销商拿货和开店意愿，对企业盈利能力有负面影响[3][15] - 2024年Q3是黄金珠宝业绩较弱季度，但主要上市公司估值有性价比，盈利现金流质量和分红能力强，高基数在消化，建议关注黄金珠宝板块，推荐老凤祥，周大生，潮宏基，菜百股份，中国黄金，周大福等[3][22] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 - 2024年Q3黄金珠宝公司整体面临较大压力，金价急涨使终端消费承压，加盟商拿货意愿不高，各品牌业绩受影响程度不同，业绩端受加盟商让利和经营杠杆影响下滑幅度更大，金价对企业长短期影响不同，长期与股价基本正相关，短期急涨抑制需求等[12][13][15] 本周行情回顾 - 本周（11月4至11月8日）申万商贸零售指数涨跌幅10.51%，其他指数如申万社会服务-6.21%等，年初至今（1月2日至11月8日）各指数也有不同涨跌幅[23] 细分行业估值表 - 给出了多个公司的估值情况，包括总市值、收盘价、不同年份的归母净利润、不同年份的P/E以及投资评级等[25]