分组1：报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 分组2：报告的核心观点 - 2024年第三季度公用环保行业整体营收同比+1.27%，归母净利润同比-1.50%；2024年前三季度，公用环保行业整体实现营收1.87万亿元，同比+0.24%，归母净利润同比+8.69%，经营活动净现金流同比+20.88%；其中2024年第三季度，公用环保行业整体实现营收6625.48亿元，同比+1.27%，归母净利润707.72亿元，同比-1.50%，经营活动净现金流2057.29亿元，同比+19.10% [7] - 2024年第三季度公用事业整体营收同比+2.14%，归母净利润同比-2.03%；2024年前三季度，公用事业整体实现营收1.64万亿元，同比+0.30%，归母净利润1687.81亿元，同比+9.80%，经营活动净现金流4267.61亿元，同比+20.64%；其中2024年第三季度，公用事业整体实现营收5846.50亿元，同比+2.14%，归母净利润627.45亿元，同比-2.03%，经营活动净现金流1935.26亿元，同比+19.01% [13] 分组3：根据相关目录分别进行总结 3.1公用事业各子板块业绩情况 - 火电板块：2024年第三季度火电行业营收+0.64%，归母净利润-23.80%；2024年前三季度，火电行业实现营收9885.39亿元，同比-1.57%，归母净利润639.12亿元，同比+11.64%，经营活动净现金流2000.94亿元，同比+35.28%；其中2024年第三季度，火电行业实现营收3571.33亿元，同比+0.64%，归母净利润207.13亿元，同比-23.80%，经营活动净现金流905.71亿元，同比+4.18%，发电盈利趋稳，减值等因素压制业绩，四季度有望轻装上阵且目前煤价中枢稳定，去年Q4煤价反弹背景下四季度盈利有望维持一定增速，重点关注年末2025年长协电价签订情况，长三角区域电价或有较强支撑 [21] - 水电板块：2024年第三季度水电行业营收+8.07%，归母净利润+19.73%；2024年前三季度，水电行业实现营收1637.71亿元，同比+7.95%，归母净利润510.19亿元，同比+22.21%，经营活动净现金流950.66亿元，同比+25.14%；其中2024年第三季度，水电行业实现营收685.97亿元，同比+8.07%，归母净利润266.65亿元，同比+19.73%，经营活动净现金流452.34亿元，同比+47.10%，汛期来水整体偏多，主要水电公司单Q3发电量数据可观 [29] - 绿电板块：2024年第三季度绿电行业营收+1.08%，归母净利润+10.80%；2024年前三季度，绿电行业实现营收1312.38亿元，同比+0.40%，归母净利润243.63亿元，同比-4.94%，经营活动净现金流538.79亿元，同比+23.10%；其中2024年第三季度，绿电行业实现营收414.19亿元，同比+1.08%，归母净利润65亿元，同比+10.80%，装机高增速持续，量增带动业绩提升，但由于市场电价下行压力，利润增速低于电量增速，后续重点关注电价政策与国补回款进度 [40] - 核电板块：2024年第三季度核电行业营收+5.15%，归母净利润-1.66%；2024年前三季度，核电行业实现营收1192.56亿元，同比+2.87%，归母净利润189.17亿元，同比-0.58%，经营活动净现金流586.65亿元，同比-4.36%；其中2024年第三季度，核电行业实现营收424.38亿元，同比+5.15%，归母净利润59.26亿元，同比-1.66%，2024年前三季度两家核电上市公司累计核电发电量同比+1.47%，大修偏多拉低电量增速 [45] - 燃气板块：2024年第三季度燃气行业营收+3.18%，归母净利润+9.05%；2024年前三季度，燃气行业实现营收2351亿元，同比+2.08%，归母净利润105.70亿元，同比+5.01%，经营活动净现金流190.56亿元，同比-23.01%；其中2024年第三季度，燃气行业实现营收750.62亿元，同比+3.18%，归母净利润29.42亿元，同比+9.05%，前三季度全国天然气表观消费量同比+9.97%，顺价进程持续推进，城燃公司盈利能力逐步恢复 [51] 3.2环保行业各子板块业绩情况 - 2024年第三季度环保行业整体营收同比-4.84%，归母净利润同比+2.83%；2024年前三季度，环保行业整体实现营收2332.33亿元，同比-0.19%，归母净利润225.20亿元，同比+1.02%，经营活动净现金流228.99亿元，同比+25.46%；其中2024年第三季度，环保行业整体实现营收778.98亿元，同比-4.84%，归母净利润80.27亿元，同比+2.83%，经营活动净现金流122.03亿元，同比+20.54% [53] - 固废行业：2024年第三季度固废行业营收同比+0.57%，归母净利润同比-7.24%；2024年前三季度，固废行业整体实现营收841.37亿元，同比+3.77%，归母净利润81.45亿元，同比+8.96%，经营活动净现金流104.04亿元，同比+46.63%；其中2024年第三季度，固废行业整体实现营收284.39亿元，同比+0.57%，归母净利润23.75亿元，同比-7.24%，经营活动净现金流47.92亿元，同比+10.92% [56] - 环卫行业：2024年第三季度环卫行业营收同比+10.09%，归母净利润同比-164.99%；2024年前三季度，环卫行业整体实现营收288.23亿元，同比+5.96%，归母净利润5.94亿元，同比-54.26%，经营活动净现金流13.22亿元，同比-1.74%；其中2024年第三季度，环卫行业整体实现营收98.67亿元，同比+10.09%，归母净利润-2.82亿元，同比-164.99%，经营活动净现金流9.51亿元，同比+62.91% [59] - 水务及水处理行业：2024年第三季度水务及水处理行业营收同比-11.78%，归母净利润同比+32.37%；2024年前三季度，水务及水处理行业整体实现营收789.62亿元，同比-3.61%，归母净利润114.87亿元，同比+3.76%，经营活动净现金流77.51亿元，同比+1.84%；其中2024年第三季度，水务及水处理行业整体实现营收259.79亿元，同比-11.78%，归母净利润52.63亿元，同比+32.37%，经营活动净现金流44.85亿元，同比+31.12% [63] 3.3公募基金配置情况 - 截至2024年三季报，公用环保公募基金（股票型+混合型）重仓占比2.49%，公用事业行业配置占比2.32%，环比-0.76pct，同比+1.04pct，低配1.93pct，环保行业配置占比0.23%，低配0.49pct，较上季度末减少0.81pct，整体仍大幅低配，重仓排名前五个股为长江电力、中国核电、广汇能源、国投电力、川投能源，其核心原因在于市场风格切换及板块业绩波动增大 [1]