报告投资评级 - 维持“买入”评级[4] 报告核心观点 - 报告期内业绩大超预期指引保持强劲且在技术改进推动下软件平台高速增长同时电商拓展为当前重点[2][3] 业绩相关 - 3Q24收入为11.98亿美元同比增长39%优于市场预期5.9%净利润为4.34亿美元净利率36%调整后EBITDA为7.22亿美元优于市场预期12.4%调整后EBITDA率同比提升11.7pp至60.2%四季度收入指引为12.40亿 - 12.60亿美元对应同比增长30% - 32%调整后EBITDA指引为7.40亿 - 7.60亿美元调整后EBITDA率为60%[2] - 3Q24软件平台收入为8.35亿美元同比增长66%环比增长17%调整后EBITDA率进一步扩张至78%3Q24应用程序收入为3.63亿美元同比增长1%调整后EBITDA率19%[3] 业务发展相关 - 前期已开展电商领域试点测试效果出色广告效果与传统获客渠道相当正整合资源扩大电商业务规模预计明年全面开放并逐渐产生实质性贡献[3] 目标价与估值相关 - 上调目标价至213美元对应2025E 23.5x EV/EBITDA上调公司2024E/2025E收入预测至46亿/54亿美元及调整后EBITDA率至57%/61%[4] - 目前股价168.55美元潜在升幅26%总市值59618百万美元近3月日均成交额500百万美元[6] - 乐观情景下目标价269美元（概率20%）基本情景目标价213美元悲观情景下目标价160美元（概率20%）[13]