核心观点 - 报告研究的具体公司为日本半导体公司IBIDEN（4062.T），2Q24业绩符合预期，AI产品需求持续旺盛，公司受益AI需求带动的ABF载板业务量价齐升，但由于PC和通用服务器市场整体的恢复需求不及预期下调公司FY2024 - 26归母净利润，仍维持“买入”评级[1][2][3] 财务业绩 - 2024Q2公司实现营收934亿日元，同比增加0.4%；营业利润172亿日元，同比增加8.3%；毛利率35.1%，较24Q1环比6pct2024H1公司上半年实现营收1816亿日元，同比下降3.2%；营业利润285亿日元，同比增加18.4%[2] - 分业务来看，24Q2公司封装基板业务实现营收533亿日元，同比增加2.4%，营业利润127亿日元，同比增加9.8%，AI服务器相关产品需求旺盛拉动整体营业利润增长[2] - 盈利预测方面，2023A - 2026E营业总收入（十亿日元）分别为370.5、419.4、551.0、686.7，同比分别为 - 11.3%、13.2%、31.4%、24.6%；归属母公司净利润（十亿日元）分别为31.5、37.9、55.6、73.2，同比分别为8.4%、20.3%、46.7%、31.7%；每股收益 - 最新股本摊薄（日元/股）分别为223.6、268.9、394.5、519.6；P/E（现价&最新股本摊薄）分别为20.9、17.4、11.8、9.0[1] - 三大财务预测表中，资产负债表（十亿日元）、利润表（十亿日元）、现金流量表（十亿日元）分别列出了FY2023A - FY2026E各项数据，如资产总计、营业收入、经营活动现金流等[8][9] 业务受益情况 - 公司受益AI需求带动的ABF载板业务量价齐升，高性能高层板（>22L）以及大尺寸基板（>100mmSQ）需求增加，Chiplet封装技术推动ABF载板需求，公司作为英伟达ABF载板核心供应商受益AI服务器成长，通用服务器核心客户英特尔产品迭代升级价值量提升，PC最差时刻已过AI PC带来新增量[3] 盈利预测与投资评级 - 由于PC和通用服务器市场整体的恢复需求不及预期，下调公司FY2024 - 26归母净利润分别为379/556/732（原本为395/572/808）亿日元，当前股价对应PE分别为17/12/9倍，认为公司的ABF载板业务将受益AI大趋势迎来量价齐升，给予25年18倍PE，目标价为7100日元，维持“买入”评级[3]