分组1：行业投资评级 - 行业评级为推荐维持[2] 分组2：报告核心观点 - 2024年前三季度白酒板块营业收入同比增长10.47% 归母净利润同比增长10.26% 扣非归母净利润同比增长10.28% Q3白酒板块营业收入同比增长2.34% 归母净利润同比增长1.71% 扣非归母净利润同比增长1.16% 行业先热后冷 动销压力渐显[2] - 白酒业绩增速在食品饮料子板块及A股各板块中排名较前 彰显稳健特质 但Q3利润增速排名较24Q2下降[3] - 高端、地产龙头增速稳健 次高端持续减压 不同酒企在Q3的营收、利润、预收款、现金流等财务指标表现分化[3] - 2024Q3白酒板块基金重仓比例小幅提升 仍保持超配状态 且基金持仓集中度显著提升[4] - 推荐依托强品牌力具备穿越周期能力的贵州茅台、五粮液 同时推荐持续具备份额提升逻辑的今世缘、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒等[4] 分组3：根据相关目录分别进行总结 3.1白酒业绩概览：淡季主动调整，行业持续分化 - 2024年前三季度白酒板块整体业绩增长 但Q3增速环比回落 大众类消费韧性更好[9] - 白酒业绩在食品饮料子板块中处于前列 但Q3排名有所下降 主要受动销转弱和费用投放影响[10] - 横向比较 2024年前三季度白酒业绩增速在各板块中排名靠前 但Q3排名有所下降[15] - 宏观数据显示三季度消费复苏节奏偏弱 但烟酒及粮油食品类表现稳健[18] 3.2高端、地产龙头增速稳健，次高端持续减压 - Q3高端酒收入稳健增长 次高端、地产酒同比下滑 高端酒财务指标稳健 次高端和地产酒部分指标下滑[22] - 茅台业绩确定性高 五粮液主动降速确保市场量价节奏良性 泸州老窖主动降速确保渠道良性[32] - 汾酒增长韧性足 舍得主动控量稳价 酒鬼酒积极清理包袱[36] - 地产龙头分化明显 今世缘、古井份额持续提升 洋河Q3承压 口子窖Q3业绩短期承压[39] - 白酒主流大单品价格有所波动 酒企管控下库存水位可控[46] 3.3白酒板块小幅加配，估值处于相对低位 - Q3政策催化下白酒板块明显反弹 但前三季度累计仍跑输大盘[47] - 2024Q3基金食品饮料持仓占比略有提升 白酒基金重仓比例环比回升[49] - 2024Q3重仓股集中度显著提升 前20大重仓股中贵州茅台、五粮液占比提升 山西汾酒占比略降 泸州老窖退出[57] - 2024Q3食品饮料前十大重仓股小幅变化 白酒仍占8席 青岛啤酒阶段性退出[59]