报告投资评级 - 买入丨维持[3] 报告核心观点 - 受益于轻量化、智能电控等产品新项目放量及下游客户销量增长伯特利收入业绩较好增长2024Q3实现营业收入26.1亿元同比增长29.7%归母净利润3.2亿元同比增长34.0% [1][2] - 规模效应叠加原材料成本下降伯特利归母净利率持续提升Q3毛利率21.6%同比 - 1.0pct环比 + 0.1pctQ3公司期间费用率8.7%同比 + 0.1pct环比 - 0.3pctQ3实现归母净利润3.2亿元同比 + 34.0%环比 + 29.5%对应归母净利率12.3%同比 + 0.4pct环比 + 0.6pct [5] - 展望下半年伯特利新产品放量加速产能持续前瞻布局未来业绩有望持续增长2024Q3新增定点项目105项其中线控制动新增定点17项新增量产10项全球建有14个制造基地和7个研发中心2024Q1 - Q3年资本开支4.9亿同比 - 31.2% [6] - 伯特利底盘电子轻量化多管齐下海外进展顺利看好其成为全球底盘平台型企业预计2024 - 2026年归母净利润为11.4、15.1、19.0亿元对应PE分别为25.1X、19.0X、15.1X [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2024Q3实现营业收入26.1亿元同比增长29.7%归母净利润3.2亿元同比增长34.0% [1][2] - Q3智能电控产品销量134.6万套同比 + 33.3%环比 + 25.2%轻量化制动零部件销量353.1万件同比 + 55.4%环比 + 5.6%机械转向产品销量73.1万套同比 + 17.3%环比 + 24.2%盘式制动器销量87.3万套同比 + 11.7%环比 + 22.5% [4] - Q3毛利率21.6%同比 - 1.0pct环比 + 0.1pctQ3公司期间费用率8.7%同比 + 0.1pct环比 - 0.3pctQ3实现归母净利润3.2亿元同比 + 34.0%环比 + 29.5%对应归母净利率12.3%同比 + 0.4pct环比 + 0.6pct [5] - 预计2024 - 2026年归母净利润为11.4、15.1、19.0亿元对应PE分别为25.1X、19.0X、15.1X [7] 业务发展 - 受益于轻量化、智能电控等新项目放量及下游客户产销增长收入持续快速增长 [4] - 2024Q3新增定点项目105项其中线控制动新增定点17项新增量产10项持续加大研发投入成功量产WCBS1.5并小批量供货WCBS2.0电动尾门即将量产EMB和悬架新产品研发进展顺利致力于打造一体式汽车底盘域控系统 [6] - 在全球建有14个制造基地和7个研发中心持续扩建产能包括国内副车架、控制臂的轻量化生产基地三期项目、EPS年产能30万套及EPS - ECU年产能30万套生产线同时墨西哥二期项目顺利推进中 [6] 市场前景 - 底盘电子轻量化多管齐下海外进展顺利看好成为全球底盘平台型企业短期受益于轻量化和EPB的扩产和定点的持续提升有望助力业绩较快成长中长期随国内外产能释放盈利水平有望持续提升 [7]