宏观 - 特朗普赢得2024年美国总统大选后，赤字扩张下二次通胀风险可能加大，美联储独立性受冲击，需应对特朗普加征普遍性关税加剧贸易战情况，这不会影响11月降息25BP，但10 - 11月通胀和11月劳动数据大幅超出预期时，12月可能暂停降息[1][12] - 特朗普执政下，共和党获参议院控制权且大概率赢得众议院，他可能大幅度提高关税，主张大规模对内减税（年均减税规模近万亿美元），气候政策全面倒退，加大边境安全投入，大力支持加密货币与推动AI进程，推动制造业回流并强调供应链安全，营造低利率环境试图加强对美联储控制[6][7][8][9] - 特朗普在第一任期内，总统权限较大的贸易、外交等领域政策兑现良好，经济政策方面兑现度一般，减税政策部分兑现[10] - 美联储在2024和2025年累计降息幅度可能从9月FOMC引导的100BP压缩至75BP，2025年加息风险不高[1][12] 策略 - 特朗普当选对A股影响：短期可能因加征关税影响制造企业出口盈利拖累经济增速对A股不利，但中长期看A股盈利取决于国内政策；国内自主可控逻辑重要性提升，中长期科技板块有投资价值；美国再通胀风险加大等因素下红利资产可提供稳定回报[18] - 对港股影响：特朗普减税和扩大支出主张加大美国再通胀风险，美联储降息节奏或放缓，给港股市场带来流动性压力，中长期港股走势关键在于国内稳增长政策力度[18] - 对大类资产影响：黄金短期受美元和美债收益率上升压力但仍有韧性，原油价格面临利空风险，美债收益率短期上行但仍处于降息周期下行通道，中国国债收益率可能进入下行通道，美元短期偏强，美股整体利好，特朗普上台对黄金影响中性，商品面临下行压力[17] 固收 - 特朗普上台后国内债市短期逆风，中长期定价仍看国内基本面；短期稳汇率约束下降息掣肘，中长期中美政策顺周期；特朗普主张加关税若落地可能拖累中国出口加剧经济承压，基本面偏弱的债牛主线逻辑延续，财政发力可能短期扰动债市[23][24][25] 科技 - 电子行业半导体产业链自立自强趋势清晰，特朗普上台后半导体设备和材料领域有望随国产替代趋势带来长期投资机遇[28] - 通信行业企业出海趋势受特朗普政策影响整体可控，在多种因素催化下出海加速趋势不变，相关核心器件自主可控和国产替代需求提升[29] - 传媒行业，美国大选后对中国技术封锁可能更严格，在国内宏观经济复苏和AI强需求背景下，相关应用产品有望创新突围，中长期看好国内AI相关垂类应用发展[29] 建筑 - 特朗普赢得大选，哈里斯政策偏内政，特朗普政策偏保护主义，特朗普胜选有望使中国逆周期调节工具强化，房地产延续宽松政策，基建投资可能提速，国产替代有望加强[33] - 为对冲对美出口下降压力，中国企业将加强对非美国家出口，“一带一路”倡议重要性提升，低空经济获政策支持打开经济内生增长空间，看好低估值高分红央国企、重点区域地方国企、低空经济产业链相关标的[34][35] 金工 - 改良美林投资时钟构建宏观择时大类资产配置策略，当前应超配债券类资产，增配境外资产[39] - 10月融资余额持续增加，电子、计算机、非银金融融资净买入；创业/科创ETF融资净买入，券商ETF融资净偿还且融券净卖出[39][40] 医药 - 2024年1 - 9月医药行业经营持续承压，营收增速放缓利润负增长，细分板块分化明显，盈利能力和运营质量位于底部区间，公募基金重仓持仓占比持续下降至历史低位，表现弱于沪深300[45] - 中长期看好创新药及产业链、创新器械、药械出海、第三方医检及细分行业龙头个股[46] 机械 - 2024年第三批动车组招标超预期，全年动车组公开招标较2023年增长65%，看好未来2 - 3年动车组招标及交付，动车组高级修放量、机车更新弹性释放，铁路装备景气有望持续[50][51] - 设备更新、客流复苏、大修周期三重逻辑下，看好未来三年机车招标、动车组新车及高级修采购，推荐中国中车、时代电气[52] 计算机 - 特朗普和哈里斯政策立场和执政风格不同，对本土科技企业、科技合作、贸易政策、政策连续性等方面对科技产业影响不同[57] 汽车 - 2024年Q3汽车行业指数相对沪深300指数涨跌幅为 - 0.03%，商用车板块拖累整体业绩，各子板块表现不同，Q3汽车行业中129家公司获基金重仓持股，沪深股通有增持减持情况[58][59][60][61] - 推荐整车、智能化零部件、新能源零部件相关企业[62]