报告行业投资评级 - 报告评级为强于大市丨维持 [1] 报告的核心观点 - 2024年三季度医药生物公募基金重仓比例提升，环比提升0.83pct，各子行业重仓比例变动有所分化，部分子行业加仓幅度明显，部分有减仓情况，且2024Q3医药生物涨幅位居申万31个一级行业中第11位，累计涨幅17.62%，跑赢沪深300指数和上证综指 [2][6] - 2024Q3样本公司总体财务数据表现一般，收入同比下滑1.27%，归母净利润同比下滑16.03%，但部分细分领域如医疗耗材、化学制剂板块表现较好 [3] - 四季度建议关注药品商业化兑现及出海、器械平台化及国际化、品牌OTC稳健增长及CRO板块底部复苏等主线，并给出了各主线重点推荐的公司 [4] 根据相关目录分别进行总结 医药2024年三季度持仓情况 - 2024Q3医药生物公募基金重仓比例为10.71%，环比提升0.83pct，相比二季度公募基金大幅流出医药的情况，三季度有明显资金回流迹象，且在申万31个一级行业中涨幅居第11位，跑赢沪深300指数和上证综指 [2][6] - 2024Q3医药生物子行业重仓比例依次为化学制药（3.42%）、医疗器械（2.78%）、医疗服务（1.99%）、生物制品（1.25%）、中药Ⅱ（1.02%）、医药商业（0.27%），各子行业重仓比例变动有所分化，加仓幅度化学制药＞医疗服务＞生物制品＞中药Ⅱ＞医药商业＞医疗器械 [11] 医药细分行业2024年三季报总结 - 2024Q3申万一级医药生物上市公司实现收入5969亿元，同比下滑1.27%，归母净利润404亿元，同比下滑16.03%，各细分行业业绩同比增速有涨有跌，如医疗耗材收入和归母净利润同比增长，而医疗器械整体业绩下滑 [3][15][16] - 化学制剂行业2024年Q3实现收入同比增长2.34%，归母净利润同比增长10.48%，上半年子行业收入、利润增速表现好与中国企业对外授权收入有关，第三季度除新药销售驱动外，正常的学术推广也带动了药品的放量，且不同企业利润端受多种因素影响表现不同，后续可关注内需+对外授权，推荐了相关企业 [18][21][22] - 医疗设备2024年单三季度实现收入同比下滑4.09%，归母净利润同比下降30.90%，受设备更新政策落地不及预期和处于淡季影响，不同类型产品表现不同，预计随着设备更新逐步落地之后，24Q4以及2025年上半年有望恢复增长，行业内龙头公司积极寻求海外拓展机会 [24][25][27] - 体外诊断2024Q3企业营收为105.71亿元（yoy+2.8%），归母净利润为19.76亿元（yoy+8.14%），实现正向增长，但受多种政策影响，2024Q1 - Q3营收环比呈现下滑趋势，利润端亦有所承压，海外业务拉动部分企业快速增长，出海成为企业分散风险和增长的必选项 [29][32] - 中药行业2024Q3实现收入同比下滑3.33%，归母净利润同比下滑9.09%，业绩整体承压与院内市场和零售药店市场多种因素有关，老龄化趋势下中医药有望受益，部分公司Q3利润增速较好与多种因素有关，院内产品受益集采，院外产品调整渠道并加大推广力度 [35][38] - 血制品行业2024Q3实现收入同比下滑1.44%，归母净利润同比增长5.11%，行业收入下降或与博雅生物合并报表范围调整有关，白蛋白价格有所下行，静丙供不应求价格稳定，不同公司业绩有所分化 [42][45] - 医疗研发外包2024年单三季度实现收入同比增长0.09%，归母净利润同比下滑28.67%，下游医药研发景气度仍在恢复中，整体仍面临压力，下游需求结构性调整导致业绩分化，建议关注以海外业务为主、订单持续快速增加的头部CXO [48][51] - 零售药店2024年单三季度实现收入同比增长5.39%，归母净利润同比下滑37.12%，受多种因素影响，2024年以来面临较大压力，收入端基本保持增长但利润端压力大，短期压力促使中小企业出清，行业集中度有望提升，长期利好头部药店发展 [54][59] 重点个股更新 - 恒瑞医药Q3收入同比增长13%，归母净利润同比增长1.91%，Q4预计确认1.1亿美元首付款和近期里程碑，后续有多个品种有望获批，出口方面有产品预计在2024Q4以及2025年贡献业绩 [65] - 人福医药核心子公司宜昌人福Q3收入和利润预计实现增长，大股东债务重整有进展 [67] - 贝达药业2024Q3实现收入和归母净利润增长，预计销售增长主要由恩沙替尼、贝伐珠贡献，后续有多个产品相关事件可关注 [68] - 三生国健2024Q3益赛普和赛普汀收入有增长，后续有多个产品的NDA进度预计，公司有存量销售渠道且短期业绩表现好 [72] - 迈威生物2024Q1 - Q3年营收同比增长41.79%，2024Q3营收同比增长167.73%，已上市品种实现销售收入增长，临床管线创新品种研发稳步推进 [76] - 鱼跃医疗2024年前三季度收入和归母净利润同比下滑，Q3收入增速回升，公司销售净利率和扣非净利率保持较高经营质量，Q3消费市场受多种因素影响，公司预计Q4宏观经济环境改善将对公司有积极影响，公司在多个产品板块有布局并持续拓展海外市场 [79] - 怡和嘉业2024Q3收入和归母净利润同比增长，利润略低于预期，国际业务逐步恢复，国内业务Q3处于淡季，预计Q4收入端将有较大改善 [84] - 南微医学2024前三季收入和归母净利润同比增长，单Q3收入和净利润同比增长，海外业务持续高增推动整体收入增长，利润率基本保持稳定，公司通过多种方式提升毛利率，且在产品及渠道布局领先，内镜耗材全球化可期 [88] - 迈瑞医疗2024年前三季度营收和归母净利润同比增长，Q3营收和归母净利润有不同幅度增长，IVD产线国际业务快速增长，MIS产线超高端产品持续放量，PMLS产线受多种因素影响短期承压 [93] - 新产业2024年前三季度营收和归母净利润同比增长，Q3营收和归母净利润有不同幅度增长，发光业务试剂海外快速增长国内短期承压，装机整体表现亮眼 [97] - 艾德生物2024年前三季度营收和归母净利润同比增长，Q3营收和归母净利润有不同幅度增长，创新产品持续为公司贡献业绩增量 [101] - 羚锐制药2024Q3收入和归母净利润同比增长，增速有所放缓与药店相关因素有关，Q3费用率下降净利率提升，公司为骨科中药贴膏剂行业龙头，随着降本增效盈利能力有望持续提升 [107] - 东阿阿胶2024Q3收入和归母净利润同比增长，分产品看各产品增速不同且收入占比不同，公司为滋补中药行业龙头，核心产品市占率稳步提升，经营管理提质增效后业绩有望快速增长 [112] - 药明康德2024年前三季度在手订单达438.2亿，同比增长35.2%，欧美地区收入及占比持续增长，生物安全法案影响较小，多肽业务快速发展带来新增长点 [116] - 益丰药房2024年三季度毛利率提升，面对宏观环境不确定性持续降本增效，医保局发文或使零售药店迎转机 [122]