行业投资评级 - 买入(维持评级) [1] 报告核心观点 - 美国大选特朗普获胜可能取消中国最惠国待遇并加征关税，但化工产品出口美国占比逐年下降，影响已较之前明显下行边际影响减弱，国内化工制造有系统性优势，间接供给或市场替换可缩小关税影响，关税执行落地有变数，化石能源开采提升需资金和时间，此次美国大选结果对极少数化工产品有情绪影响但相对可控 [1] 事件介绍 - 11月6日美国大选特朗普获胜，若按竞选演讲内容可能取消中国最惠国待遇并对中国商品加征60%甚至更高关税，支持化石燃料鼓励本土开采，国际布伦特原油出现调整 [1] 事件分析 - 2018 - 2019年多轮加征关税后，中国化工产品出口美国占比逐步下行，2017年为12.18%，2020年为11.58%，2023年为8.29%，其他国家形成较好承接，未来提升征税比例对国内化工产品直接出口美国影响已减弱 [1] - 中国化工制造有系统性优势，相比美国和东南亚都有竞争力，在除美国外的市场有明显优势，通过海外构建加工基地等方式可缩小关税影响，以轮胎为例说明不同情况下企业受影响情况 [1] - 关税执行落地有很多不确定因素，美国大面积征收关税会提升消费成本，其产能建设和生产效率等因素导致有效供给替换比例难以达理想情况，竞选演讲内容执行影响可能打折 [1] - 化石能源加大开采力度市场已有预期，布伦特原油价格已调整，增加开采需要资金和周期，企业决策需考虑长生命周期投资回报，短期石化能源价格虽有冲击但不必过于悲观 [1] 投资建议 - 国内仅有个别化工品种出口美国占总产量超1成，绝大多数产品出口比例不足1%，美国大选结果对极少数产品有情绪影响但边际影响削弱，长期间接影响有缓冲相对可控 [1]