报告的核心观点 - 2024年前三季度，轻工制造行业合计实现营收4546.04亿元，同比+2.14%，相比去年同期由负转正，实现归母净利润228.02亿元，同比-5.12%，相比去年同期降幅收窄，收入及利润情况均有所改善。[6] - 造纸行业前三季度收入稳中有增，业绩改善明显，但第三季度由于成本攀升导致业绩承压，盈利能力下滑。[6] - 家居行业前三季度收入稳中略升，业绩出现下滑，由于地产各项数据承压和消费复苏不及预期。[6] - 轻工出口企业前三季度收入双位数增长，利润也呈现个位数增长，第三季度仍然保持增长趋势。[6] 行业分类总结 造纸 - 前三季度造纸行业收入稳中有增，业绩改善明显，但第三季度由于成本攀升导致业绩承压，盈利能力下滑。[6] - 按细分纸种来看，卫生护理用纸及特种纸公司的收入及业绩表现好于包装纸和文化纸。[6] - 进入第四季度，生产成本随浆价回落将有所下降，叠加政策带动消费预期改善，经济基本面有望好转，各类纸品需求有望回升。[6] 家居 - 前三季度家居行业收入稳中略升，业绩出现下滑，由于地产各项数据承压和消费复苏不及预期。[6] - 2024年9月国家加码发布地产政策修复市场信心，部分城市商品房网签成交量出现不同程度好转，地产有望止跌企稳。[6] - 国家加力支持消费品以旧换新政策带动下，家居消费也有望增长。[6] - 家居板块存在地产与消费的双重改善预期，估值开启修复。[6] 出口链 - 前三季度轻工出口企业收入双位数增长，利润也呈现个位数增长，第三季度仍然保持增长趋势。[6] - 在出口景气度较好的背景下，轻工出口企业情况明显优于行业整体。[6] - 海运费走高及汇兑收益下降对企业盈利能力产生一定影响，海运费自7月末开始回落，预计未来运力增加改善供需关系，海运费将回落，企业成本改善将带动利润端回升。[6] - 随着美联储降息开启，出口景气度有望维持。[6]