报告的核心观点 - 主动偏股型基金本季"偏好"金融、成长和可选消费等进攻品种，"低配"周期、必选消费等防御品种。公募在非银和地产的主动加仓金额位列前二，或从侧面验证"市场底"出现，机构投资者对于"化解风险"、情绪修复及估值扩张的信心增强。[6] - 十月，超预期增强行业轮动策略收益率为-0.85%，十一月份推荐的行业为非银行金融、通信、银行、有色金属和农林牧渔；景气度估值行业轮动策略收益率为-0.21%，十一月行业推荐为非银行金融、通信、国防军工、有色金属和交通运输。[7] - 对于创业板 50 指数，基于动态宏观事件因子择时策略给出 11 月份仓位建议为 50%，相较 10 月份建议的仓位配置维持不变。策略仓位高于历史平均仓位，维持对创业板 50 的看好。[9] - 提效+创新收效良好，计划进一步提升加盟比例。上调 2426 年股东回报 50%。公司计划提升 2426 年合计股东回报至 45 亿美元（较此前计划提升 50%），折合年均 15 亿美元、对应 11/4 收盘价股息率约 8.5%。[11] - 公司成立至今已 30 周年，2018 年以来，公司深化实施混合所有制改革，产业互联网业务发展持续突破。近年来归母净利润增速维持在双位数。利润端维持双位数增长，高股息高分红是公司重要看点。[12] 行业研究总结 汽车行业 - 电动化和出海产业周期尚未结束，自主品牌及供应链景气度将持续强于汽车行业贝塔；未来细分赛道的价格和产品竞争将会进一步激烈化，赛道和个股兑现度将围绕竞争格局分化。持续看好整车各价格带龙头以及汽零 7 大优质赛道龙头。[13][14] - 锂电池行业步入复苏阶段，"超预期"公司频出。电池环节宁德时代、结构件环节科达利，以及三元正极环节容百科技等均收获量利新高或积极改善；此外，隔膜环节恩捷股份、电解液环节天赐材料等出货量高增，稼动率明显修复&市占率提升。[16] 证券行业 - 关注主线：①强贝塔业务（权益投资弹性+交投弹性）券商基本面更加受益权益市场回暖，②国君海通并购效应带动下，券商并购预期增强，建议关注券商并购潜在标的机会。整体看，政策积极转向+流动性改善驱动，利好券商板块估值和业绩双提升。[17] 保险行业 - 短期仍为强贝塔逻辑，业绩与市场共振，保险公司 Q4 利润预计延续高速增长。【寿险】预计 2025 年开门红新单保费可能承压，但 NBV 有望实现正增长。中长期看经济预期改善，受益于地产政策积极转向及经济预期有望回暖，寿险顺周期逻辑或将开始显现。【财险】三季报整体超预期且高股息特征突出。[18] 电子行业 - 关注 AI 驱动、苹果链、半导体设备/材料及有积极改善的芯片细分方向。Q3 电子板块业绩出现分化，AI 云端算力需求持续旺盛，带动 PCB 板块业绩持续增长，其中 AI 相关公司同环比增长强劲；苹果 iPhone16 积极备货，虽有汇兑损失影响，但苹果链核心公司营收和利润保持了同比稳健增长。[19] 通信行业 - 关注服务器/光模块。【服务器】建议关注互联网、运营商龙头企业大模型采购型号/份额等变化情况。同时关注华为服务器产业链，上游连接器、液冷等子行业预计有望受益于华为 AI 服务器出货量增长。【光模块】重点跟踪有 LPO 产品/技术储备的光模块企业。[20] 计算机行业 - 关注国内重点支持的景气方向，如车路云、工业软件、智能驾驶、人工智能、数据要素等；国内需求可能见底反转的方向，如信创、网安等；软硬件的出海。[21][22] 传媒行业 - 中短期看好基本面边际向上的内容板块，以及政策鼓励的并购重组、文化出海、AI 主线；长期关注竞争优势突出的龙头标的及产业变化。[23] 医药行业 - 重点关注景气度持续处于高点、出海和商业化不断兑现药品板块；以及可能存在反转预期的药店、器械、中药、消费等领域部分左侧品种。整体看，医药板块由于院内调整、消费大环境变化，以及部分医保控费政策仍在落地途中，Q3 季报景气度持续探底，反弹复苏慢于预期。[24] 电力设备行业 - 推荐三大主线：电力设备出海、特高压线路及主网建设、配网改造&网外。展望 Q4，出海方面，电力变压器、高压开关、智能电表 23 年签订的订单有望进入集中交付阶段；国内方面，特高压及输变电项目迎来密集招标，直流项目陆续交付，网外新能源+工业亦有改善空间。[26] 风电行业 - 推荐三条主线：1）盈利改善趋势有望持续的风机环节；2）受益于海风及出海逻辑的塔筒环节与海缆环节；3）风机大型化加速背景下产能结构性偏紧，盈利有望率先修复的主轴及铸锻件环节。整体看，Q3 海风装机回暖，陆风装机平稳增长。风机招标高景气，投标价格持稳行业价格内卷有望改善。[27