分组1：报告行业投资评级 - 推荐评级并维持 [1] 分组2：报告的核心观点 - 金田黄金是全球第七大黄金企业发展历史悠久行业地位突出由南非起家在多地拥有矿山黄金贡献多数利润整体经营稳健资产负债表健康未来资本开支稳定资源版图扩张至美澳但受部分矿山生命周期影响增量势头有所放缓计划通过勘探和收购增加矿藏储量确保长期可持续生产能力 [1] 分组3：根据相关目录分别进行总结 3.1公司发展与经营情况 - 金田黄金公司前身可追溯至1887年1998年与南非企业合并后通过并购成为全球第七大黄金企业在澳大利亚、南非、加纳、智利和秘鲁拥有10座矿山主营业务收入95%来自黄金2020年金价上涨后营收和净利润均有所抬升后续整体平稳归母净利润2020年同比增长347%至7.23亿美元之后因成本抬升上下波动资产负债率稳定在40%左右资本开支近三年维持在10亿美金 [1] 3.2资源储量与产量成本 - 截至2023年底公司黄金权益储量合计为44.6百万盎司（1388.7吨）平均品位为2.86g/t铜权益储量为15.24万吨平均品位为0.34%白银权益储量为41.9盎司（1304.5吨）平均品位为71.9g/t近几年公司黄金产量持续下滑铜产量维持相对稳定2018 - 2023年公司黄金权益产量CAGR为2.4%2023年黄金产量下降主要因为Damang矿山寿命临近公司铜金成本近几年持续上行黄金全维持成本从2018年的981美元/盎司上升至2023年1295美元/盎司CAGR为5.7% [1] 3.3分地区资源产量情况 - 非洲地区：2023年公司在非洲地区的黄金权益产量占全公司的47.9%主要来自加纳的Tarkwa金矿和南非的South Deep金矿Tarkwa金矿2023年黄金产量较上年增加3.7%但AIC逐年增加South Deep金矿2020 - 2022年产量逐渐增加2023年产量下降1.8%2021年以来成本基本不变 [1][49][51][54] - 澳大利亚地区：2023年公司在澳大利亚地区的黄金权益产量占全公司的46.7%主要来自St Ives金矿、Granny Smith金矿、Agnew金矿和Gruyere金矿St Ives金矿过去多年黄金权益产量维持在11吨上下2022 - 2023年地下矿品位下滑导致产量略有下滑成本逐年增加Granny Smith金矿2020 - 2022年产量增加2023年产量下降1.4%成本持续上升Agnew金矿近三年产量持续增加成本企稳略有下降Gruyere金矿近几年产量增长缓慢2023年增长率为2.5%成本缓慢增加 [1][57][60][62][63][65][68] - 美洲地区：2023年公司在美洲地区的黄金权益产量占全公司的5.4%全部来自秘鲁的Cerro Corona金铜矿2023年铜权益产量也全部来自该矿该矿山2023年黄金产量比去年减少5%主要因为储量即将枯竭成本持续增长 [1][69][71] 3.4远期展望 - 金田预计2024 - 2026年集团黄金当量产量分别达到243万盎司、270万盎司、260万盎司远期增量主要来自智利地区Salares Norte项目预计2025 - 2029年平均年产量达到48.5万盎司澳大利亚地区产量将保持稳定加纳地区产量逐年缩减南非地区South Deep从2027年开始年产量将稳定于38万盎司秘鲁地区Cerro Corona产量将下降直至2030年开采寿命结束 [75]