报告投资评级 - 买入评级 维持 [1] 报告核心观点 - 报告期内报告研究的具体公司收入和利润稳定增长 费控表现出色 前三季度公司实现营业收入588.39亿元（YOY+6.56%） 实现归母净利润15.82亿元（YOY2.65%） 实现扣非归母净利润13.88亿元（YOY+6.91%） [4] - Q3业绩有所提速 Q3单季度公司实现营业收入208.89亿元（YOY+8.97% QOQ -0.27%） 实现归母净利润5.81亿元（YOY+12.06% QOQ -0.92%） 实现扣非归母净利润4.95亿元（YOY+9.00% QOQ -10.13%） [5] - 毛利率仍然承压 原因主要系收入结构变化 前三季度公司毛利率为17.59%（YOY -2.31pct） Q3单季度公司毛利率为14.97%（YOY -4.14pct QOQ -3.31pct） [6] - 新华三延续稳健增长 海外H3C自有品牌延续高增 前三季度 新华三实现营业收入402.66亿元 同比增长7.18% 其中国际业务中H3C品牌产品及服务自主渠道业务收入前三季度达到6.85亿元 同比增长69.26% [6] - 股权收购已于9月落地 上市公司核心竞争力将进一步增强 公司间接持有新华三股权比例提升至81% 上市公司利润将显著增厚 核心竞争力和业务协同能力将得到进一步增强 [7] - 考虑到收购新华三所带来的利润增厚 与对应的银行借款和金融负债所产生的利息费用存在一定冲抵 维持之前的盈利预测不变 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年实现营业收入824.17/918.01/1018.94亿元 同比增长6.61%/11.39%/10.99% 实现归母净利润23.39/28.69/35.68亿元 同比增长11.24%/22.63%/24.38% 对应EPS为0.82/1.00/1.25元 对应当前价格的PE为30/25/20倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格为24.68元 52周价格区间为14.71 - 26.55元 总市值为70586.78百万 流通市值为70586.78百万 总股本为286008.00万股 流通股为286008.00万股 [1] 涨跌幅比较 - 在2023/11 - 2024/08期间 报告研究的具体公司与IT服务Ⅱ相比 涨跌幅分别为 - 33% - 13% 7% 27% 47% [2] 不同时间段的指标表现 - 1M时 报告研究的具体公司指标为2.24 IT服务Ⅱ为11.97 3M时 报告研究的具体公司指标为11.72 IT服务Ⅱ为45.45 12M时 报告研究的具体公司指标为28.68 IT服务Ⅱ为9.01 [3] 盈利预测 - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年实现营业收入824.17/918.01/1018.94亿元 同比增长6.61%/11.39%/10.99% 实现归母净利润23.39/28.69/35.68亿元 同比增长11.24%/22.63%/24.38% 对应EPS为0.82/1.00/1.25元 对应当前价格的PE为30/25/20倍 [8] 财务指标 - 2022A - 2026E期间 报告研究的具体公司的营业收入 营业成本 营业税金及附加 营业费用 管理费用 研发费用 财务费用 减值损失 投资收益 公允价值变动损益 其他经营损益 营业利润 其他非经营损益 利润总额 所得税 净利润 少数股东损益 归属母公司股东净利润等指标呈现不同的数值变化 同时还有如每股收益 每股股利 每股经营现金流 销售毛利率 销售净利率 净资产收益率 投入资本回报率 市盈率 市净率 股息率等财务比率指标也有相应的数值表现 [9]