报告投资评级 - 买入(维持) [1][7][11] 报告核心观点 - 报告对万润股份进行了研究分析,尽管2024年前三季度营收和利润同比下降,但新材料项目积极推进,考虑到公司未来成长性维持买入评级 [3][4][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年前三季度实现营业收入27.63亿元,同比-13.01%,归母净利润2.96亿元,同比-48.57%,扣非归母净利润2.56亿元,同比-54.57%,销售毛利率40.08%,同比-2.17个pct,销售净利率14.23%,同比-6.18个pct [4] - 2024Q3单季度,公司实现营业收入8.06亿元,同比-26.84%,环比-20.83%,归母净利润为0.81亿元,同比-56.65%,环比-31.00% [5] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为36.66、43.96、53.22亿元,归母净利润分别为4.22、5.50、7.04亿元,对应PE分别23、18、14倍 [7] 项目进展 - 公司坚持研发创新驱动发展,2024年前三季度研发费用约3.09亿元,同比+17.07%,多个项目正在积极推进,包括子公司的项目、PEEK系列产品研发、光刻胶树脂系列产品项目、新材料一期建设项目等,还开发了光伏胶膜材料并已通过下游认证实现销售 [3] 市场表现 - 相对沪深300表现,万润股份1M为0.7%、3M为12.1%、12M为-36.5%,沪深300对应为-1.8%、16.6%、10.1%,当前价格10.44元,52周价格区间7.70 - 17.42元,总市值9710.31百万,流通市值9423.52百万,总股本93010.62万股,流通股本90263.58万股,日均成交额169.23百万,近一月换手3.03% [3] 费用率情况 - 2024年前三季度公司销售费用率为3.36%,同比+0.27个pct,管理费用率为9.72%,同比+1.44个pct,研发费用率为11.19%,同比+2.87个pct,财务费用率为0.21%,同比+0.59个pct [4] - 2024Q3单季度公司销售费用率为3.96%,同比+0.77个pct,环比+0.90个pct,管理费用率为9.30%,同比+0.72个pct,环比+0.07个pct,研发费用率为12.01%,同比+2.50个pct,环比+0.84个pct,财务费用率为1.20%,同比+1.49个pct,环比+1.34个pct [5]