报告公司投资评级 公司首次被评级为"增持"。[26] 报告的核心观点 1. 前三季度归母净利润同比扭亏为盈,打印机+集成电路业绩增速较快 [8] 2. 前三季度净利率同比提升6个百分点,研发投向中高端打印机等产品 [17][18] 3. 国产打印机成长空间广阔,2024Q3奔图A3打印机产能持续爬坡 [21][22][24] 4. 公司为全球第四的激光打印机厂商,行业领先的专用集成电路芯片设计企业和全球通用耗材行业领导型企业,有望受益于信创发展与集成电路领域带来的高速成长机会 [26] 分业务总结 1. 打印机业务: - 奔图:2024年前三季度营收31.76亿元,同比增长9.79%;净利润4.75亿元,同比增长35.67% [13] - 利盟:2024年前三季度营收16.55亿美元,同比增长7.83%;息税折旧及摊销前利润2.07亿美元,同比增长47.97% [14] 2. 集成电路业务: - 极海微:2024年前三季度营收10.38亿元,同比下滑5.37%;净利润3.53亿元,同比增长127.65% [15] 3. 通用耗材及核心部件: - 2024年前三季度营收48.51亿元,同比增长13.80%;净利润0.72亿元,同比下降37.82% [16] 风险提示 1. 市场竞争风险 [27] 2. 技术研发风险 [27] 3. 外部经济形势及汇率风险 [27] 4. 信创政策推进不及预期 [27] 5. 知识产权纠纷的风险 [27]