报告投资评级 - 维持买入评级[4] 报告核心观点 - 微电生理24Q1 - 3营收2.9亿元同比+23.2% 归母净利润0.42亿元同比+262.2% 扣非-75.3万元 毛利率58.8%同比-6.8pct 净利率14.4%同比+9.5pct 单Q3营收9250万元同比-1.5% 归母净利润2471万元同比+163.9% 扣非-167万元 毛利率58.1% 净利率26.7% 手术量持续增长短期业绩受配送商调整及收入延后确认影响[1] - 依托集采执行、市场推广等因素手术量持续增长24Q3三维电生理手术量超6000台其中国内约5000台海外约1000台24Q1 - 3压力导管手术量国内超3000例、海外超1000例其中1/3用于房颤治疗24Q3营收波动受国内部分区域更换配送商及海外部分项目收入确认延后影响 若剔除去年同期委外研发收入主营业务同比增长26% 多款高值耗材用于房颤等复杂术式临床持续提升支撑收入增长[2] - 多项在研进入临床中后期 海内外多款产品获证在即 全面布局冰火电能量平台 多款研发进展顺利 在国内市场部分产品获批后集采中标放量 部分产品进入审查或预计获批 在海外市场部分产品已获认证部分产品有望获证[2] - 根据三季报调整盈利预测预计2024 - 2026年EPS为0.12/0.20/0.28元(前值为0.13/0.21/0.31元) 有望受益于电生理国产替代浪潮 加大房颤领域国产渗透率[2] 财务数据相关 - 2022 - 2026年营业收入分别为260百万元、329百万元、431百万元、590百万元、811百万元 增长率分别为37%、26%、31%、37%、37% 净利润分别为3百万元、6百万元、57百万元、92百万元、131百万元 增长率分别为125%、91%、903%、62%、42% EPS分别为0.01元/股、0.01元/股、0.12元/股、0.20元/股、0.28元/股 市盈率分别为3246.3、1695.9、169.1、104.6、73.5 市净率分别为5.8、5.7、5.5、5.3、4.9[3] - 2023 - 2026年资产负债表和利润表各项数据预测包括货币资金、应收票据及账款等多项数据以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等多项财务比率[6]