行业投资评级 - 报告给予贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、海天味业、伊利股份、洋河股份等公司"Outperform"评级 [1] - 给予吉并贡酒"Neutral"评级 [1] 报告核心观点 - 10月重点行业中有3个增速加快,4个下滑,1个持平。个位数增长的行业包括速冻食品、软饮料、餐饮和调味品,大众及以下白酒、乳制品、啤酒和次高端及以上白酒负增长 [1] - 尽管9月底中央政府出台多项刺激经济政策,但对必选消费品而言,需要更长时间和更多环节传导才能见效 [1] - 三季度以来,更多行业和公司立足长期、稳健、可持续发展的目标,对增长速度、产品价格、渠道库存等问题进行了主动控制 [1] 行业分类总结 白酒行业 - 10月次高端及以上白酒行业收入为303亿元,同比下滑1.9%,1-10月累计收入为3435亿元,同比增长8.8% [3] - 10月大众及以下白酒行业收入为158亿元,同比降低21.0%,1-10月累计收入为1773亿元,同比降低7.4% [4] 啤酒行业 - 10月啤酒行业收入为105亿元,同比下降0.9%,1-10月累计收入为1542亿元,同比下滑3.6% [5] - 餐饮渠道景气度逐步向好,国庆假期餐饮回暖对现饮渠道啤酒消费有催化作用 [5] 调味品行业 - 10月调味品行业收入为372亿元,同比提升1.1%,1-10月累计收入为3663亿元,同比增长3.6% [7] - 餐饮需求表现较弱,C端需求表现相对稳健,尤其是"双十一"活动提早开始,线上尤其新零售渠道表现亮眼 [7] 乳制品行业 - 10月乳制品行业收入为381亿元,同比下降6.2%,1-10月累计收入为3955亿元,同比下降7.6% [8] - 国庆节乳制品需求好于中秋节,但依然面临一定下行压力,多数经销商备货谨慎 [8] - 龙头企业婴配粉收入逆势增长 [8] 速冻食品行业 - 10月速冻食品行业收入为78亿元,同比增长4.7%,1-10月累计收入为888亿元,同比增长6.1% [10] - 速冻产品各厂商促销力度增加,出厂价有所下行 [10] - 下游餐饮或商超表现较弱,中小商超和中小餐饮表现优于大型 [10] 软饮料行业 - 10月软饮料行业收入为455亿元,同比增长4.1%,1-10月累计收入为5941亿元,同比增长4.4% [11] - 10月随着天气转凉,软饮料消费进入淡季,传统品类竞争加剧,呈现量增价减的情况 [11] 餐饮行业 - 10月餐饮上市公司总计收入为160亿元,同比增长3.4%,1-10月累计收入为1513亿元,同比增长4.3% [12] - 餐饮板块由于中秋与国庆假期不相连,宴饮需求表现较弱 [12] - 连锁餐饮的堂食频次以及外卖量均有所提升,但由于促销活动增加,容单价有所下滑 [12]