报告公司投资评级 报告给出"买入(维持)"的投资评级[Table_Rating] 报告的核心观点 1) 电气化&AI驱动持续发展,半导体业务支撑业绩稳步改善[4] - 半导体业务受汽车及工业电力领域带动以及消费电子领域的复苏,2024Q3公司半导体业务实现营业收入38.32亿元,环比增长5.86%;2024Q3实现净利润6.66亿元,qoq+18.92%[4] - 闻泰科技在半导体零部件领域加速垂直整合,持续强化自身供应能力,打造安全可控的供应体系,并持续加大研发投入,培育自主创新能力与核心竞争力[4] - 随着电气化、AI驱动持续发展,公司各主要产品的单机使用量及使用价值也在不断上升,在已有电动车客户中公司单车芯片使用量最高可达约1000颗/车;且随着AI产业蓬勃发展,算力需求带动AI服务器快速发展,需求持续强劲[4] 2) 提质增效成果显现,产品集成业务多条线亮点频出[5] - 进入三季度,公司重点强化内部管理、控费增效,使得2024Q1-3三大费用率同比下降[5] - 公司紧抓市场增量机遇,加快推动高ASP产品对接,部分新项目已开始量产出货,带动营收大幅增长,2024Q3公司产品集成业务实现营收157.30亿元,yoy+45.58%[5] - 公司积极优化供应链上下游协同,通过商务条款及新进供应商改善成本,不断提升产品综合毛利率,2024Q3产品集成业务毛利率逐步恢复至3.8%[5] 财务数据总结 1) 2024年-2026年营业收入预计分别为716.01亿元、796.48亿元、879.67亿元,年增长率分别为17.0%、11.2%、10.4%[6] 2) 2024年-2026年归母净利润预计分别为8.18亿元、20.10亿元、31.62亿元,对应EPS分别为0.66元、1.62元、2.54元[7] 3) 2024年-2026年毛利率预计分别为10.9%、13.6%、15.7%,净利率预计分别为1.1%、2.5%、3.6%[9] 4) 2024年-2026年净资产收益率预计分别为2.2%、5.0%、7.4%,资产回报率预计分别为0.9%、2.2%、3.2%[9]