今世缘—公司主动调整经营节奏，省内市场持续深耕 3 季度受外部市场环境影响，公司主动调控，营收增速放缓 [2][3] - 3Q24 公司营收 26.4 亿元，同比增 10.1%，受行业环境影响，叠加公司主动调控，3 季度业绩环比降速 - 分产品来看，特 A+（300 元+）产品营收占比 68.8%，同比提升 1.0pct；特 A 类产品（100-300 元）营收增 9.5%；百元以内产品营收下降 0.7% - 分区域来看，省内营收占比 91.9%，同比增 9.3%，保持稳健增长；省外营收同比增 23.0%，低基数下维持高增 货折投放加大影响毛利率表现，合同负债环比回落 [4] - 截至 3 季度末，公司合同负债 5.4 亿元，环比下降 0.8 亿元 - 3Q24 公司毛利率为 75.6%，同比减少 5.1pct，主要受销售政策调整及货折力度加大影响 - 3Q24 公司四项费用率同比降 3.0pct，归母净利率为 23.7%，同比降 0.8pct 山西汾酒—3 季度公司业绩稳健增长，现金流表现优异 3 季度中高价酒环比提速，省外增速快于省内 [6][7] - 3Q24 公司实现营收 86.1 亿元，同比增 11.4%，增速快于行业平均 - 中高价酒营收 61.9 亿元，同比增 6.7%，环比 2 季度提速；大众价格带其他酒类营收增 25.6% - 省内营收占比 40.8%，同比基本持平；省外营收同比增 10.9% 3 季报公司现金流及预收款表现亮眼，毛利率受产品结构调整影响小幅波动 [8] - 截至 3 季度末，公司合同负债 54.8 亿元，环比减少 2.5 亿元 - 3Q24 公司毛利率为 74.3%，同比下降 0.7pct；四项费用率同比提升 0.8pct 至 15.4% - 3Q24 公司归母净利率为 34.1%，仍维持在历史较高水平 五粮液—公司调整经营节奏，股东回报提振信心 公司调整经营节奏，3 季度业绩环比降速 [10][11] - 3Q24 公司营收 172.7 亿元，同比增 1.4%，环比降速明显 - 主要系高端餐饮及商务消费场景萎缩，高端名酒在中秋礼赠场景受阻，动销承压 - 公司主动控制发货节奏，1618 及 39 度五粮液增速快于普五 3Q24 毛利率同比提升，现金流同比实现较大增幅 [12] - 3Q24 公司毛利率为 76.2%，同比提升 2.8pct，与新价格打款政策有关 - 3Q24 公司经营活动现金流净额为 163.7 亿元，同比增 48.0%，主要与收取银行承兑汇票到期收现有关 - 费用率方面，销售费用率同比提升 2.8pct 至 14.0%，公司加大费用投放促进终端动销