行业中观层面 - 我们判断基建投资有收缩压力 [17][18] - 判断房地产新开工或已严重超跌,在中央明确提出"促进房地产市场止跌回稳"并出台一系列配套政策的背景下,超跌的房地产基本面或将迎来修复 [20][21][26] 周期品 水泥 - 水泥行业尝试通过减产来改善供需关系进而支撑价格,若涨价能持续落地,则有望通过改善单吨盈利来对冲需求下滑,水泥龙头企业有望成为建筑建材行业中少有的盈利趋于稳定的品种 [34][35] - 建议关注海螺水泥等 [34] 玻璃 - 玻纤行业的主要影响因素是供给端行业自律是否落实到位,如24Q3行业新增产能少于此前预期,因此价格较为坚挺,企业盈利能力环比改善 [313][314][315] - 如能更好地发挥企业协同自律的机制,则玻纤有望进一步提价,企业盈利中枢有望上移 [315] - 建议关注中国巨石等 [313] 消费建材 - 基本面仍有压力,但减值风险或将降低 [320][321][322] - 存量市场终将启动,关注零售业务布局 [327][328][329] 建筑央企 - 资产风险仍存,但在化债政策力度加大背景下,或有边际改善 [332][333] - 破净央国企市值管理,估值有望修复 [335][336][337][338] 投资建议 - 政策转暖改善预期,弱现实下关注供给优化 [339][340][341][342] 风险提示 - 国内基建投资增速不及预期 [344] - 地产投资持续低迷 [345] - 人民币快速升值 [346]